2026年4月7日，中央安全生产考核巡查组在恩华药业（002262）生产基地查出多项重大安全隐患。巡查组发现工人在生产区域附近睡岗、企业擅自搭建生产线、安全检测设备缺失等问题，凸显了公司在安全管理上存在明显短板。

作为中枢神经、麻醉领域的龙头，公司2025年全年增收不增利，四季度更是陷入单季亏损。2026年一季度，公司实现归母净利润3.17亿元，同比增长5.56%，盈利重回正区间。

与安全管理失序、业绩波动形成对比的是，公司实控人孙彭生于4月22日增持，彰显对公司发展的信心。与此同时，社保基金、基本养老保险基金等国家长线资金，也在一季度加仓恩华药业，押注公司长期价值。

重大安全隐患被曝光

考核巡查组危化专家直言：“我参加很多次考核巡查都没有见过这样的情况！”

中央安全生产考核巡查组第十七组在恩华药业生产现场排查发现的主要隐患问题包括工人睡岗脱岗、擅自搭建生产线、缺少安全检测设备、超品种存放危化品。

多名工人在紧邻生产车间的楼道、杂物间内，自行铺设纸壳席地睡觉。考核巡查组危化专家表示，这是典型的违章作业、违反劳动纪律行为，极易因无人巡检、异常工况处置不及时，引发火灾、爆炸等重特大事故。此前国内已有药企因类似脱岗、睡岗问题，引发离心机爆炸、人员伤亡的惨痛事故。

此外，公司合成车间等生产区域，未经正规设计擅自搭建新产品生产线，未履行安全“三同时”手续，也未开展安全设计诊断。相关化工装置未经安全测试便投入生产，设备与工艺条件不匹配，一旦工艺失控、物料泄漏，后果不堪设想。

问题远不止于此。车间内氢气钢瓶存放处缺少可燃气体探测器，氢气属于甲类易燃易爆气体，一旦发生泄漏，无探测器及时预警，哪怕微小火花都可能引发爆炸。公司车间及危险化学品仓库，存在超设计品种存放危化品的情况，不符合危险化学品储存安全要求。

面对查实的违规事实，公司在投资者互动平台回复称：“公司创新药临床用原料药的生产，时间紧，任务重，相关人员采用轮班制，工作强度很大，临时在楼梯间就近休息。”

这也反映出，在紧迫的生产进度压力之下，公司非但没有合理调配生产、保障员工基本休息条件，更体现了企业合规管理缺位、忽视员工权益的问题。

业绩承压

安全生产问题暴露之际，恰逢公司业绩承压期。2025年，恩华药业实现营业收入59.11亿元，同比增长3.75%，但公司盈利能力出现下滑。2025年公司实现归属于上市公司股东的净利润10.57亿元，同比下降7.54%，主要受第四季度单季亏损4871万元拖累。这也是公司上市以来净利润首次下滑。

不过，公司2026年一季度净利润有所反弹，实现归母净利润3.17亿元，同比增长5.56%。

针对第四季度净利润下滑的问题，公司在投资者互动平台回应称，“四季度净利润下滑，系为公司未来几年发展加大费用投入所致。同时，为适应市场经营环境变化，公司加大了TRV130（‘欧立罗’富马酸奥赛利定注射液）、安泰坦、瑞可妥、瑞百莱及美比瑞等高增量空间新产品的市场推广力度。此外，四季度各项费用集中结算报销，也是影响当期利润的因素之一。”

2025年，恩华药业的研发投入达8.69亿元，较上年度增长20.52%，研发投入占营业收入比例达14.70%，同比提升2.04个百分点。

尽管面临安全隐患和业绩波动，但恩华药业的长期价值基础并未动摇。作为国内中枢神经药物领域的龙头企业，公司基本面与产品护城河仍具备竞争力。

公司形成了以麻醉类、精神类、神经类药物为核心的产品矩阵。其中，麻醉类药物是公司最大收入来源，2025年实现营业收入31.16亿元，同比增长1.84%，占公司总收入的52.7%；精神类药物实现营业收入11.89亿元，占总收入的20.11%；神经类药物营收占比仅6.26%，但增速最快，同比增长67.46%。

2025年公司销售费用21.14亿元，同比增长6.53%；2026年一季度销售费用5.35亿元，同比增长5.2%。年报显示，针对近期获批上市的奥赛利定注射液、羟考酮注射液、舒芬太尼、阿芬太尼，以及与BD合作的新产品安泰坦，公司正在快速推进市场准入。

实控人与长线资金信心

尽管面临安全生产压力与业绩下滑，恩华药业在中枢神经领域的护城河依然深厚，实控人与长线资金的增持，彰显了对公司长期投资价值的认可。

根据公告，公司创始人、董事长孙彭生在2026年4月22日以自有资金通过集中竞价方式增持20万股，成交均价21.34元/股，耗资约426.8万元。增持完成后，其直接持股达4993.85万股（含受限售股份3730.39万股），占公司总股本的4.92%。同时，孙彭生及其一致行动人承诺，自本次增持之日起12个月内不减持公司股份。

在公司业绩承压的背景下，实控人的增持行为，释放了对公司发展的信心，信号意义尤为重要。

国家长线资金同步加仓布局。其中，全国社保基金一一三组合期末持股2403万股，较2025年末的1428万股增加约68%。基本养老保险基金八零二组合新晋前十大股东，持股1908万股，占总流通股本1.88%。全国社保基金四一三组合持股从1162万股增至1245万股。

企查查数据显示，截至2026年4月23日，社保基金体系合计持股约5565万股，占公司总股本的5.52%。

实控人与长线资金的增持，并不意味着可以忽视眼前的风险和安全生产与合规问题。

恩华药业正处于仿制药向创新药转型的关键期，创新药研发生产任务繁重，但安全是企业生产的生命线。安全事故的发生，往往源于对日常隐患的漠视，一旦因安全问题导致停产整顿、研发管线停滞，创新药推进节奏延后，将对公司未来业绩兑现形成冲击。