8月21日，正元智慧集团股份有限公司（300645.SZ，以下简称“正元智慧”）公告称，公司实际控制人陈坚收到浙江省高级人民法院（2026）浙刑终55号《刑事裁定书》，裁定维持原判——陈坚犯操纵证券市场罪，判处有期徒刑三年，缓刑三年六个月，并处罚金650万元。

这起始于2023年11月的实控人被采取强制措施事件，历经两年零九个月，终于以终审裁定落幕。

从监管函到刑事重罪

正元智慧的治理问题并非始于2023年。

公司2022年5月披露的公告显示，2020年7月，公司因将2000万元募集资金转出购买理财产品且到期未及时转回，收到深交所创业板监管函；2021年1月，公司因向参股公司浙江尼普顿提供逾4000万元财务资助未及时履行审议及披露程序，实际控制人陈坚、时任财务总监陈根清、董事会秘书周军辉被中国证监会浙江监管局出具警示函并记入诚信档案，深交所同步出具监管函。

真正的转折点出现在2023年11月。

11月9日，公司公告实际控制人、董事长兼总经理陈坚，董事陈英，董事兼董秘周军辉分别被公安机关采取指定居所监视居住或刑事强制措施；两日后补充公告确认，三人均涉嫌“操纵证券、期货市场罪”，周军辉被刑事拘留，陈英于11月23日也被刑事拘留。

为应对治理真空，公司11月12日紧急召开董事会，推举董事陈艺戎代行法定代表人、董事长职责，董事陈根清代行总经理职责。公司于2025年4月15日完成了董事会换届，陈艺戎当选为公司第五届董事会董事长。

2026年2月13日，浙江省衢州市中级人民法院一审判决落地；半年后，浙江省高院终审裁定维持原判，案件正式盖棺。

公司多份公告均强调，陈坚已不在公司担任董事、高级管理人员职务，裁定系“个人行为”，不会对生产经营产生重大影响。但作为实际控制人，陈坚仍通过控股股东杭州正元舜然实业有限公司间接掌控公司25.81%的股份（记入一致行动人的股份，合计控制公司28.41%的股份），其司法风险与公司治理的关联并未真正切割。

值得关注的是，控股股东杭州正元近期仍在持续质押股份——7月9日公告显示，其及一致行动人所持质押股份已达2307.2万股，占合计所持股份的57.15%，占公司总股本的16.24%，其中未来半年内到期部分对应融资余额即达6000万元。

增收难增利

抛开治理风波，正元智慧近三年的经营基本面同样值得关注。

2025年年报显示，公司实现营业收入13.16亿元，同比增长10.17%；归母净利润仅1309.42万元，同比增长9.19%；扣非净利润937.31万元，同比增长165.62%。数据看似亮眼，但对比2023年年报可发现，公司当年归母净利润高达4185.13万元——即在营收持续攀升的同时，归母净利润较2023年高点反而下滑近七成，“增收不增利”特征明显。

进入2026年，这一趋势并未扭转。

一季报显示，公司营业收入1.99亿元，同比增长4.28%，但归母净利润为-1181.83万元，较上年同期-1191.97万元的亏损略有收窄，已是连续第二年一季度亏损；经营活动现金流量净额为-1.23亿元，仍处净流出。

第三方评级机构在公司可转债跟踪评级中指出，银行对教育信息化领域的投资及项目、付款审批持续收紧，导致营收回款不及预期、信用减值损失增长、短期偿债指标弱化。

轮番资本运作

在实控人案件与业绩承压的双重背景下，正元智慧近期资本运作节奏明显加快。

7月6日，公司审议通过以3570万元收购控股子公司浙江坚果智慧科技有限公司少数股东34%股权的议案，持股比例由51%提升至85%，并设置2026年至2028年累计扣非净利润分别不低于1200万元、1350万元、1500万元的业绩承诺及现金补偿条款。同日，公司还将原定给予坚果智慧的800万元担保额度调剂给另一子公司杭州联创。

截至8月19日公告，公司对外担保余额已达3.227亿元，占最近一期经审计净资产的29.50%，其中不乏对资产负债率高达93.58%的控股子公司江苏正元提供的连带责任担保，风险敞口不容小觑。

与此同时，2023年发行的3.5亿元“正元转02”可转债募集资金使用也颇费周折：2025年7月，公司将不超1.1亿元闲置募集资金暂时补流，原定部分应于2026年3月底前归还，公司却在3月26日审议通过延期议案，将5000万元归还期限再延长12个月；直至7月7日才归还其中6000万元，剩余部分仍在使用期内。

市场人士认为，该公司募集资金频繁在“暂时补流—展期—归还”之间周转，侧面反映出公司主业造血能力和现金管理承压。