地方国资出手收官险企风险处置，浦发银行借此补齐金融版图最后一块拼图。由浦发牵头组建的星启恒泰正式落地，不仅为深陷困局的上海人寿敲定“接盘方”，更将催生出承载全牌照野心的银保新军——浦银人寿。

银保巨舰“浦银人寿”呼之欲出

12月12日，登记于中国（上海）自由贸易试验区张杨路707号的一纸企业注册信息，宣告了上海人寿风险处置进入实质性阶段。

这家名为“上海星启恒泰企业管理合伙企业（有限合伙）”（下称“星启恒泰”）的新设机构，注册资本高达106.41亿元。

在股权架构上，大股东浦发银行出资62.07亿元，持股比例58.33%；上海市属国有资本投资运营平台——上海国际集团出资26.74亿元，持股25.13%；太保寿险出资9.56亿元，占比8.98%；负责陆家嘴金融贸易区开发的陆家嘴集团出资8.03亿元，持股7.55%；余下的0.01%股份由上海瑞景恒企业管理有限公司持有。

这种“拼盘式”的组资结构展现了高超的风险化解智慧。一方面，通过多方机构风险共担，缓解了单一家机构在资本金上的压力。

更深层的逻辑在于财务风险的隔离：若采取直投方式，根据会计准则，大股东在持股比例与派驻董事的结构下，需按权益法核算该笔投资，由于风险机构承接了高成本且刚性的负债，在利率下行背景下需大幅计提准备金，会直接重创股东的财务报表。

而通过星启恒泰这一财务“防火墙”，被投险企初期的剧烈亏损将不会直接体现在浦发、太保等股东的财报上。

星启恒泰实质上是为承接上海人寿资产负债而设立的特殊目的载体（SPV），其最终演化目标即是具有浓厚银行色彩的“浦银人寿”。

新设机构的注册资本预计将不低于121亿元，主要用于填补上海人寿总资产中估值约百亿元的窟窿。

对于浦发银行而言，这不仅是一项政治任务，更是其综合化经营战略的“临门一脚”。

在此之前，浦发银行已控股上海国际信托、浦银安盛基金、浦银理财等多家机构，独缺保险牌照，此次控股浦银人寿将实现其在银行、信托、基金、理财及保险的全牌照布局。

人事安排的“排兵布阵”亦体现了专业分工。拟任董事长张健现年50岁，拥有上海交通大学企业管理专业博士学位，是一位拥有丰富一线实战经验的“老浦发人”。

他于1999年加入浦发，历任总行金融市场部副总经理、办公室副主任，并先后执掌上海、南昌、郑州三地分行，曾任总行资产负债管理部总经理，2024年9月起升任副行长。

拟任总经理邰富春现年58岁，1996年加入太保寿险，曾在山西、山东两地任分公司总经理，并历任总公司客户资源管理部总经理、太保集团副总审计师，早年还有山西省人大常委会办公厅的工作经历。

这种“浦发掌舵、太保管业务”的组合，确立了清晰的职能边界：来自浦发银行的人马——包括原零售信贷部总经理夏云平、原特殊资产部及分行的骨干，以及来自浦银理财管投资的副总裁陈红等，将主攻银保渠道和投资端；而个险经纪及日常运营则由邰富春领衔的太保团队负责。

早在2025年上半年，浦发银行已抽调大批精干力量赴相关地点集中办公。

随着这支“正规军”血液的注入，一度在静默期沉沦的上海人寿业务正等待被重启，行业预计若推进顺利，浦银人寿有望在2026年正式启动运营。

上海人寿的潮起潮落

回望上海人寿这十年的潮起潮落，其轨迹犹如一部激进资本在严监管前夜狂飙突进的幻梦。

2015年2月，上海人寿在保险牌照发放的高峰期诞生，其注册资本为20亿元。

令人侧目的是，从递交申请到获批筹建，这家险企仅用时7个月，创造了令同行汗颜的“上海速度”。

开业当天，时任保监会主席项俊波甚至亲赴现场站台，风光无两。在董事长密春雷的执掌下，上海人寿首年保费即突破百亿大关，次年便宣称实现盈利，以黑马之姿击碎了寿险业“七平八盈”的传统周期。

然而，繁华表象下危机早已埋伏。上海人寿在负债端极度依赖高成本的银保渠道，其支付给银行的“实际销售费用”（俗称小账）被业内评价为冠绝同行。

2021年数据显示，其全年195亿元的保费收入中，有162亿元来自于银保渠道。

为了覆盖高企的资金成本，上海人寿在资产端步入极端激进的误区。

公司旗下全资控股的6家子公司中，除一家医疗科技公司外，其余5家如上海佳寿地产、北京富豪物业等，主营业务均深度捆绑房地产。

更具毁灭性的是其糟糕的公司治理与财务合规。2016年，上海人寿启动增资，将注册资本推高至60亿元，引入了洋宁实业、和翠实业等新股东。

但监管部门在2018年的《撤销行政许可决定书》中揭开了真相：这些股东不仅隐瞒了关联关系、超比例持股，更通过拙劣的手段玩火——资金前脚刚从公司资管计划拨出，后脚便以资本金形式循环回流，实为“不实出资”。

而在内部管理上，据离职人员披露，公司甚至为了让高管获取200万元的个人绩效奖励而持续多年业绩造假，直到2023年太保指导组进驻后才被叫停。

由于百亿级的保险资金恐已被挪用，上海人寿最终坠入深渊。

2021年第4季度，其风险综合评级从B类滑落至C类，正式沦为偿付能力不达标的“问题险企”。

该季度单季净亏损达2.78亿元，全年利润同比暴跌89.6%，仅余0.3亿元。

自此，这家曾经的“保险黑马”进入了长达四年的静默期，再未公开披露偿付能力报告。

密春雷的坠落

上海人寿的跌落折射出的是其背后“览海系”实控人密春雷的一场资本幻梦。

现年47岁的密春雷，身上叠加着“沪上富豪”、上海市政协委员以及主持人董卿丈夫等多重标签。

他1978年出生于上海崇明庙镇，虽有同济大学土木建筑专业及长江商学院EMBA的履历，但其财富积累的真实过程始终带有神秘色彩。

2003年，年仅25岁的密春雷创办览海控股，在经过7次增资扩股后，注册资本从5000万元激增至65亿元，版图横跨金融、地产、医疗、汽车和煤矿等多个领域。

密春雷资本版图中最具标志性的转折，是其于2015年通过一系列精准的操作，完成了从央企手中“买壳”的惊人一跃。

这一过程被业内称为“曲线借壳”，手法堪称老到。2015年7月，密春雷控制的“览海上寿”率先出手，以12.55元/股的价格受让央企中国海运集团持有的海南海盛8200万股，一举拿下这家上市公司的控股权；时隔不到一年，2016年3月，密春雷再通过全额现金认购定向增发股份的方式，将持股比例抬升至43%，彻底锁定控制权，同时将公司更名为“览海医疗”。

为了获得这个“净壳”，览海系支付了约30亿元，虽然通过回售亏损航运资产收回约15亿元，但仍付出了约15亿元的净代价。

然而，这种依靠高杠杆构建的资本游戏，最终在城商行挪用资金方面撞上了冰山。

据调查，密春雷与已因案被红色通缉的葫芦岛银行原董事段洪涛私交甚密，两人涉嫌通过复杂的通道和多层嵌套，从该行违规挪用资金达百亿元。

在云南，密春雷通过入股曲靖市商业银行并并列第一大股东（持股19.5%），再次施展“提款机”财技。在原董事长侯宁波、原行长房刚等人的协助下，览海系企业获得了巨额违规授信，涉案资金口径亦高达百亿元。

这种野蛮的资金套取，导致这些银行不良率飙升，例如葫芦岛银行不良率一度从3.73%增至13.89%。

2021年12月30日，密春雷在办公室被辽宁经侦带走，其庞大帝国随即陷入连锁溃败。

2022年7月，失联半年的密春雷曾有过一次短暂且低调的“回归”，但这并非重掌江山，而是被迫履行“卖资产还债”的使命，主要处理涉及辽宁债权的部分。

在此期间，他与妻子董卿在上海、洛杉矶等全球各地的顶级别墅先后挂牌变现。

然而，与其在企查查上可查到的至少40亿元被执行金额相比，这无异于杯水车薪。

随着览海医疗在退市风险警示中黯然离场，密春雷再次淡出公众视野，处于事实上的失联状态。

如今，览海系持有的上海人寿10亿元股权、曲靖商行4.92亿元股权均被司法冻结，曾经长袖善舞的“资本猎手”，最终在百亿亏空与漫长的追债诉讼中画上了惨淡的句点。