2026年4月23日，千里科技（601777）二次递表港交所。这家公司请来旷视的创始人印奇做董事长，请来华为车BU的首任总裁王军做联席总裁，请来荣耀的前CEO赵明做联席董事长，试图构建“AI+汽车”的新叙事框架。

这家由力帆科技重整而来的公司，在完成更名与管理层重组后，正试图从传统制造企业转型为智能汽车技术平台。但从业务结构与交易模式来看，其对吉利控股集团体系的依赖仍然较深，独立性问题成为资本市场关注的核心。

董事长印奇24.3亿元买下来的故事

千里科技的前身为力帆科技。

2020年公司因深陷债务危机破产重整，吉利联合重庆两江新区出手接盘，通过满江红基金成为公司控股股东。一段时间内，千里科技主要靠B端换电业务（睿蓝品牌）服务自家网约车平台曹操出行——但这条业务线一直平淡，需要一个新故事。

2024年7月，印奇带资入股千里科技。旷视科技创始人印奇通过其控制的重庆江河顺遂企业管理有限公司，以24.3亿元从吉利科技集团有限公司（前称吉利迈捷投资）手中受让股份，间接持有千里科技19.91%股权。同年11月，印奇出任千里科技董事长。

这是一次双向选择。

印奇方面，旷视科技2019年港股递表、2021年科创板再度冲击均未跑通，AI 1.0时代难以商业化让他付出了代价。他需要一个能让AI算法直接落到物理终端的舞台。

随后的2025年6月，前华为车BU首任总裁王军加盟千里科技并出任联席总裁；2026年3月3日，前荣耀CEO赵明正式履新联席董事长（赵明2026年2月官宣加入）。两个董事长头衔、三段亮眼履历、不到两年时间。

同时，千里科技迎来行业巨头奔驰的融资。2025年9月，梅赛德斯-奔驰（上海）数字技术以公告前一交易日收盘价的7.5折、13.4亿元总价入股获得千里科技3%股权。

在资本与管理层快速重构下，千里科技逐步搭建起“智能驾驶+智能座舱+Robotaxi”的业务框架。

最大供应商及客户均为吉利体系，整车供应出租车平台曹操出行

千里科技的业务可拆三块，招股书显示，2025年，汽车业务收入63.5亿元，占比超六成；摩托车业务实现24.8亿元，占比超两成；以及新增加的技术解决方案（智能驾驶业务）。摩托车做了三十多年，2024年出口量在中国摩托车制造商中排名第九，招股书显示，摩托车2023-2025三年毛利率分别为12.1%、11.5%、11.7%，稳定且健康。汽车业务以B端为主，按2024年销量计在中国B端新能源汽车市场排名第八。

技术解决方案2025年第四季度才首次确认收入——提供非常规工程服务产生收入3.5亿元，毛利率30.4%。

故事讲得很顺：印奇带AI，王军带工程，赵明带商业化，吉利出场景。问题在于，"卖方"和"买方"之间，常常是同一家。

千里科技这个名字是2025年2月才改的。再往前推：1992年力帆科技在重庆起家做摩托车；2010年11月力帆科技登陆上海证交所A股，2020年公司司法重整，吉利通过满江红基金（2020年底注册成立）联手重庆地方国资入主。从那时候起，"力帆"在产业版图上的身份就变了——它是吉利体系内部的一个子载体。

2023-2025三年，向吉利集团采购的金额占总采购的比例分别为50.1%、29.3%、30.8%。同期，来自吉利集团的收入占总收入的比例分别为33.6%、30.8%、29.6%。一边从吉利系进货整车、零部件、服务，另一边把车、零部件、服务卖回吉利系。表面看是双向流动；问题在于——这不是普通的供应链伙伴关系，是把生产入口和销售出口都交给同一方。

到B端汽车更具体。2024年向曹操出行（吉利旗下网约车平台）交付约14000辆，交易金额11.9亿元；2025年约14900辆，交易金额11.4亿元，可以看出交付量增长，但收入却同比下滑，即单车售价在下滑。其中公司生产的"曹操60"是为网约车场景定制的车型。一辆"曹操60"从供应链到销售场景，几乎完全在吉利的版图内打转。

即便是2025年新推出的“蓝气球”车型，也预计向吉利集团供应。

按2024年销量计，千里科技在中国B端新能源汽车市场排名第八。这个第八名的代价是均价的连年下滑——按照新能源汽车收入销量计算，2023年千里科技新能源每辆9.5万元，2024年7.9万元，2025年7.3万元。汽车业务毛利率从2023年的-5.3%，回到2024年的1.2%、2025年的2.8%——连续三年都没出过微利档。B端的"量"换来了，但"价"和"利"还远远没到讲规模效应的位置。

2024年11月，印奇出任董事长；2025年6月，前华为车BU首任总裁王军加盟出任联席总裁；2026年3月3日，前荣耀CEO赵明正式出任联席董事长。三位的招牌足够亮——前华为车BU首任总裁、前荣耀CEO、旷视创始人——但他们带来的"独立智驾供应商"叙事，目前还没有等量的非吉利系订单来背书。

更微妙的是印奇本人。他还兼任阶跃星辰董事长——一家AI大模型公司——而阶跃星辰在2026年1月完成超50亿元B+轮融资的同期，印奇正式空降出任阶跃董事长。阶跃星辰和千里科技都深度嵌在吉利生态：阶跃星辰的智能座舱模型搭载在吉利银河M9上，量产车型上市三个月销量接近4万辆；千里科技则承接吉利系智驾整合。换个角度——印奇要同时打两份工，两份工的甲方都姓"吉利"。

一位"AI攒局型企业家"在两个董事长头衔之间分配的精力，给千里科技的独立成色再添一道折扣。

千里科技的主业持续亏损，靠银行投资收益 “止血”。

2023年-2025 年，千里科技分别产生亏损净额2.6亿元、3.3亿元和3.2亿元，主要由于汽车业务录得亏损，以及技术解决方案的大额前期投资。反映出公司主业盈利能力仍待改善。

把2025 年合并损益表翻到合营企业那栏。应占合营及联营企业利润4.4亿元 —— 这一栏装的，主要是公司持有重庆银行等金融资产的投资收益，与"AI + 车"主业无关。

撇掉它再看主营。2025年净亏损3.2亿元；撇除合营及联营企业利润，净亏损会变成7.6亿元 —— 账面亏损放大一倍以上。同样换算，2024年从3.3亿变8.2 亿，2023年从2.6亿变6.8亿。

研发费用是另一道坎。2024年研发4.1亿元，2025年8.2亿元 —— 同比增长翻倍，对利润形成持续压力。

研发投入的技术解决方案商业化时点也备受资本市场关注。2025年第四季度才首次确认3.5 亿元收入，毛利率30.4%。一般而言，这个口径是阶段性工程服务的预付款性质，不是稳定的常态化流水。真正能撑起估值的，是这条业务线在2026年的可重复收入比例，否则2025年四季度有可能成了一次性收益。

另外，研发投入所拥有的市场份额比例也受到质疑。智驾赛道目前由几家头部第三方供应商主导市场，2025年城市NOA第三方供应商市场前两名合计占比超80%。千里科技目前的智驾装机基本来自吉利体系内消化，外部量产案例尚未形成规模 —— 这对一家把 "全球客户"写进招股书的公司，是切实的边际压力。

中国证监会在境外上市备案问询中，对公司业务模式的相关方面以及数据合规等议题提出了进一步说明的要求。

千里科技当前为A股上市主体，推进A+H两地上市，是公司完善国际化定位、拓宽再融资渠道、提升流动性的核心战略。若港股发行定价较A股合理折价，有望引入深耕科技、AI赛道的海外长线资金；若定价接近A股，则更多以储备流动性、完善资本结构为主。

监管层面，境外上市备案问询重点关注业务独立性、经营模式、数据合规等核心问题。公司近年对吉利体系的采购、收入关联占比长期维持高位，属于结构性独立性问题，无法仅靠书面回复解决，需要长期拓展外部客户、优化业务结构逐步改善。叠加奔驰外资股东背景，在跨境合规、外资准入等层面，审核节奏会更审慎。

机遇：印奇在赌什么

千里科技目前最有想象力的，是把"AI + 车"做成一个真正的供应链。印奇的逻辑很直接 ——AI 1.0时代旷视的港股+ A股双线IPO都没能跑通；AI 2.0时代的阶跃星辰、千里科技合在一起，给大模型落地提供了可量产的物理终端，也给制造业补齐了具备AI原生能力的算法栈。

截至2026年3月底，已有46万辆汽车搭载千里科技的辅助驾驶技术，激活率约92%，同时公司也发布了中长期装机规划指引。

第二条线是奔驰带来的全球化背书。奔驰2025年9月以13.4亿元入股3%，这笔交易客观上为千里科技打开了欧洲高端主机厂的供应链窗口。如果千里能依托这份合作拿下大量非吉利系定点项目，估值逻辑才能从 “吉利体系内配套” 切换为 “独立第三方智驾供应商”，二者估值体量存在量级差距，而切换的核心前提是外部规模化订单落地。

第三条是Robotaxi。千里科技规划在2026年下半年推出高阶智驾系统，计划未来18个月内在全球多城规模化部署自动驾驶运营车辆。结合行业测算，国内自动驾驶出行解决方案市场长期增长空间广阔，是公司拔高估值天花板的核心弹性方向，最终仍需依靠落地运营数据验证。

第四条是智能座舱。国内智能座舱行业整体市场规模庞大，增长稳健。千里科技自研座舱平台已落地量产，同时联合阶跃星辰发布车载智能体系统，完成车型搭载落地。座舱业务技术门槛更低、量产落地更快，是短期内最容易兑现财务业绩的板块。

千里科技手握多重核心筹码：更名重组后的上市平台、奔驰战略入股的产业背书、核心管理层的AI产业布局、完整的智驾+ 座舱+自动驾驶业务矩阵。但同时也直面现实短板：高额累计未弥补亏损、长期无分红能力、高度依赖吉利体系、外部客户稀缺、研发投入高企、现金流承压、港股上市进程反复延后。

当下千里科技最稀缺的核心资产，从来不是技术、故事或是资本背书，而是规模化的外部车企客户。什么时候能落地大批量非吉利系车企定点与量产订单，才能真正证明自身独立第三方智驾供应商的行业定位，也是决定公司中长期估值与发展上限的关键分水岭。