9月24日，红塔证券（601236）发布公告称，公司第二大股东云南省投资控股集团有限公司（下称“云投集团”）决定终止将其持有的红塔证券8.17亿股股份（占总股本的17.33%）转让给其全资子公司云南云投资本运营有限公司（下称“云投资本”）的计划。这一决定有些出乎市场意料。毕竟，这项转让计划自2023年8月签署协议以来，已推进了两年时间。

这场股权转让计划始于2023年7月17日，红塔证券收到云投集团关于筹划股份变动的函件。不到一个月后，2023年8月9日，云投集团与云投资本正式签署《股份转让协议》。根据原计划，云投集团拟将其持有的红塔证券8.17亿股股份通过非公开协议方式转让至其下属企业云投资本，旨在响应云南省国资国企改革要求，优化国有资本整合。

然而，股权转让事宜推进非常缓慢，近两年时间过去，转让所涉股份尚未获得中国证监会核准，也未办理过户手续，未发生实质性转让。直至2025年9月23日，红塔证券收到云投集团《关于终止非公开协议股份转让事项的告知函》，双方协商一致决定解除原先签署的协议，终止本次非公开协议股份转让交易及相关后续工作。

公开资料显示，红塔证券的第一大股东为云南合和（集团）股份有限公司，持股30.17%，实际控制人为中国烟草总公司；云投集团为公司第二大股东，持股约17.33%。另外，前五大股东还包括中国双维投资有限公司、云南华叶投资有限责任公司、中国烟草总公司浙江省公司。

对于终止转让的原因，公告仅简单表述为“协商一致”，并无更多披露。

但继续持有红塔证券的股份，对于云投集团而言未必是一件坏事。近年来，红塔证券业绩表现相当亮眼，2024年，公司营业收入同比增长68.36%，净利润同比增长144.66%。2025年上半年，营业收入和净利润继续保持同比增长15.69%和49.25%的态势。

云投集团自身财务状况也值得关注。2025年上半年，云投集团实现营业收入944.64亿元，同比增长0.38%。但截至2025年6月末，集团流动比率为0.72，速动比率为0.60，显示短期偿债能力小幅承压。因此，保持持有优质金融股权，更有利于云投集团自身的财务状况。

另外，《财中社》此前文章《券商高管“海选”潮！红塔、财达先后抛出橄榄枝》提到，就在股份转让计划终止的前一天，红塔证券发布了高级管理人员公开选聘公告，计划面向公司内外部招聘4名高管。选聘要求应聘人员年龄在50岁以下，并具备丰富行业经验，凸显公司管理层调整中“年轻化+专业化”的趋势，也为红塔证券未来的发展创造了机遇。

云投集团表示，后续暂无类似转让计划，这意味着红塔证券股权结构在一段时间内将保持稳定。对于红塔证券而言，股权结构的稳定可能为正在进行的战略转型提供更好环境。公司业绩对自营投资业务依赖较大，而资产管理、投资银行等业务则呈现下滑态势。这一业务结构需要优化。在券商行业竞争加剧、差异化发展需求迫切的背景下，如何平衡业务结构、提升非自营业务贡献度，将是管理层需要解决的重要课题。