11月14日，天赐材料发布2024年三季报，公司2024年第三季度实现收入34.13亿元，同比-17.52%；实现归母净利润1.01亿元，同比-78.25%；实现扣非净利润1.01亿元，同比-77.06%。

太平洋证券主要观点如下：

一、电解液出货量环比增长20%，单位盈利保持领先

公司电解液三季度出货量环比保持增长，我们估计公司三季度出货13.6万吨，环比+20%左右,外售液体六氟及LiFSI持续提升。公司三季度毛利率为18%，环比持平。我们预计Q4电解液及外售锂盐出货量将环比持平，盈利水平有望保持。  

二、磷酸铁销量环比大幅提升，后续有望持续减亏

估计公司正极材料三季度出货量环比增长40%左右，主要得益于产能的持续爬坡。我们预计公司Q4磷酸铁销量将环比继续提升，经营性利润会进一步减亏。随着公司新产能持续爬坡、合格率提升、规模效应持续提升，我们预计公司2025年正极业务将大幅减亏。  

三、投资建议

考虑行业竞争加剧，我们下调盈利预测，预计2024、2025、2026年公司营业收入分别为123.63、145.35、249.90亿元,同比增长-19.75%/+17.57%/+71.94%；归母净利润分别4.79、12.75、23.11亿元（原预期5.67、14.05、23.11亿元），同比增长74.69%/+166.51%/+81.21%。对应EPS分0.25、0.66、1.20元。当前股价对应PE 88.25、33.11、18.27。维持“买入”评级。