11月28日，平安证券发布研究报告认为，应该从从历史角度看特朗普政策对中国的影响。

特朗普1.0时期，从加征关税到科技制裁，中美关系波折前行。2017年8月，美国发起对华301调查，并在接下来的两年间对大量中国进口商品加征了关税。此举导致美对中的平均关税税率大幅上升，同时，限制美国企业向中国重要科技企业等供应技术、软件和关键零部件。尽管期间中美谈判出现过几次转机，但双方关系依然紧张。直到2020年1月，双方签署了第一阶段协议，美国暂时搁置了对部分商品的加征关税计划。

这一系列贸易措施对华的经济产生了显著影响。短期内，中国经济增速出现回落。长期来看，中国加快推动出口结构调整与企业出海，减少对美国的出口依赖，对“一带一路”沿线国家和地区的出口占比明显增加，同期对美国的出口占比则有所下降，美对华加征关税的边际影响有所弱化。

A股市场也受中美贸易战的影响，在贸易战初期，A股市场的反应较为敏感，大盘的涨跌与中美关系的缓和或紧张呈现出一定的正相关性。然而，随着时间的推移，市场反应逐渐钝化，对重要事件的反应波幅减小。从行业表现来看，食品饮料行业整体表现领先，家用电器、电子、计算机、通信等行业在关系缓和阶段向上弹性更大；电力设备、国防军工、医药生物等行业则表现出相对韧性。而纺织服饰、钢铁、建筑装饰、环保等行业则整体表现相对落后。

特朗普2.0时期，他主张对全球加税，对华影响整体可控。海外研究机构PIIE的研究表明，特朗普的加税主张对中国实际GDP增速产生一定的拖累。理论上，如果全名加征关税，对美出口依存度较高的商品可能受到更多影响。对于A股市场而言，尽管中美关系反复可能带来短期扰动，但外部风险已在我国政策制定的考虑范围内。长期来看，我国应更多聚焦国内，关注制造成长和消费修复。一方面，要引导资源向新质生产力集聚，支持科技创新和先进制造业发展；另一方面，在外部扰动下，国内有望加码内需刺激政策，内需消费块的投资机会有望增加。