12月31日，诚通证券发布2025年电子行业投资策略称，2024年第三季度以来电子行业指数上涨36.24%，同期沪深300上涨15.19%，电子行业表现大幅强于沪深300。2024年初至今，电子行业涨幅前五的细分行业分别为PCB、集成电路、半导体、元器件、半导体设备，分别上涨了36.47%、36.27%、31.93%、31.84%、29.22%，市场表现强于电子行业指数。

AI从云侧向端侧持续推进，算力& HBM需求高增。

2028年AI基础设施市场支出超1000亿美元。根据IDC的数据，2024 上半年，全球用于计算和存储硬件的AI基础设施支出同比增长37%，达到318亿美元；2028年，AI基础设施支出预计超过1000亿美元，其中服务器占总支出的75%，加速服务器占总支出的56%。

中国AI芯片市场规模快速增加，国产GPU竞争力不断提升。根据中商产业研究院数据，2022年中国AI芯片市场规模达到850亿元，同比增长94.6%；2024年将增长至2302亿元。目前AI算力芯片市场以GPU为主。国内华为、寒武纪、海光信息等厂商在GPU领域进行了布局，通过技术创新和产品升级，不断提升竞争力。

智能终端的新形态不断落地，推动端侧AI发展。基础设施层面，NPU已有多款产品面市，包括AMD的XDNA、Apple的Neural Engine、Intel的AIBoost和高通的Hexagon等。AI助手方面，2023年微软发布AICopilot，2024年苹果发布Apple Intelligence。随着AI处理器在计算速度和能耗效率等性能方面的提升，苹果、华为、联想等终端厂商积极布局端侧大模型，推动AI手机/ PC的迭代发展，并向可穿戴、智能车、XR等领域延伸。

AI+政府补贴催化，2025年消费电子行业有望复苏。

全球智能手机市场2024年恢复增长。根据Canalys数据，2023年第四季度以来全球智能手机单季出货量同比均实现正增长；2024年第三季度智能手机出货量为3.099亿部，创下近三年三季度最大出货量。IDC预测，在经历了两年的下滑后，2024年，全球智能手机出货量将同比增长6.2%至12.4亿部，恢复增长趋势。

AI手机加速布局，推动全球新一轮换机周期。2024年第四季度，华为、小米、荣耀等安卓厂商密集发布旗舰手机新品，均搭载AI相关功能，加速AI端侧普及；苹果发布的个人智能化系统Apple Intelligence仅支持15 Pro/ Pro Max及以后机型，有望带动iPhone开启新一轮换机周期。

政府补贴刺激消费电子需求提升。今年我国多地推出消费电子补贴政策，将手机等3C电子产品纳入补贴范围，用户购买消费电子产品可享受10% - 20%的补贴，刺激消费需求，有望加速3C电子产业链复苏。

国内半导体设备公司将持续受益于国产替代进程。

半导体行业开启新一轮上行周期。根据SIA数据，2024年9月，全球半导体销售额总计553亿美元，环比增长4.1%、同比增长23.2%，月度销售额已连续6个月环比增长、连续11个月同比增长。全球半导体行业在经历阶段性调整后，预计2024年将恢复增长，销售额达到6,000亿美元以上。

半导体设备国产化进展顺利。根据SEMI数据，2025-2027年中国大陆是全球12英寸晶圆厂设备开支最高的市场，设备开支三年合计将超过1000亿美元。国内半导体设备公司快速发展，目前已覆盖刻蚀、薄膜沉积、炉管、清洗、快速退火等领域，工艺覆盖度及市场占有率不断提升。其中，根据TrendForce数据，刻蚀、薄膜沉积环节国产化进展顺利，刻蚀设备国产化率已达55% - 65%，PVD/ CVD/ ALD设备国产化率为5% - 20%；量检测设备国产化率较低约1% -10%。