1月9日，太平洋证券发布储能行业2025年投资策略。中国市场：招标、备案持续高景气，集中度有望提升。大储，招标端持续高景气,2024年1-11月招标持续高景气，2024年1-11月中标为53.1GW/140.6GWh，同比+55.7%/+88%。价格端仍处底部区间，以2小时储能系统为例，2024年11月系统均价为0.62元/Wh，EPC均价为1.13元/Wh；工商业储能，重视1-N的投资机会，典型区域江苏省2024年1-10月工商业储能备案容量为7.69GW/15.7GWh，同比增长1033%/920%；预计2024、2025、2026年中国储能新增装机规模分别为101.6GWh、145.7GWh、197.7GWh，同比增速109.5%、43.4%、35.7%。

美国市场：并网改善，期待2025年抢装，大储、户储需求逐步释放。随着利率下行、IRA细则落地、互联流程增强倡议推进，美国大储需求加速释放，202024年第一季度-11美国大储装机8.09GW，同比增长+62.2%；随着装机成本下降，美国户储经济性进一步提高，202024年第三季度户储装机346MWh，同比增长64%，创三年新高；预计2024、2025、2026年美国储能新增装机规模分别为38GWh、55.9GWh、81.3GWh，同比增速67.5%、47.4%、47.3%。

欧洲市场：户储去库结束，大储、工商储加速。根据SPE，2023年至2024年欧洲户储年装机量从12GWh下滑至8.8GWh，2025年行业增速有望恢复至+18%，行业去库基本结束；得益于欧洲大储容量市场拍卖、辅助服务市场健全增厚大储工商储收益。2023年/2024年欧洲大储、工商储装机分别为3.6GWh/11GWh、1.6GWh/2.7GWh。其中意大利、英国大储市场表现突出，中长期增长有望持续；预计2025年欧洲储能装机为28.7GWh，同比增速28%。

新兴市场：市场发展潜力广阔，多点爆发态势有望持续。认为以巴基斯坦、中东等为代表的新兴市场的多点爆发态势有望持续。

产业链：中国企业出海加速，PCS环节竞争格局相对稳定。集成侧，交直流一体化、大容量、构网型；交流侧，组串式、集中式、交流耦合微储；直流侧，大电芯、“零衰减”等新技术百花齐放。