3月18日，中国激光雷达龙头企业禾赛（HSAI）遭美国知名做空机构Blue Orca Capital（蓝鲸资本，以下简称Blue Orca）指控财务造假、隐瞒客户流失及涉军关联等问题。

禾赛回应称，相关指控“毫无依据”，并强调公司严格遵守商业道德与合规要求。

做空指控三方面

Blue Orca的指控主要集中在三方面。

一是指控禾赛财务数据矛盾，2024年第四季度净利润1.47亿元主要依赖“最大客户Cruise一次性支付2000万美元终止费”，但未披露该费用，误导投资者。

二是认为禾赛与奔驰的“独家合作”存疑，因奔驰已有另一激光雷达供应商Luminar。

三是指控毛利率异常。禾赛的低毛利ADAS雷达产品收入占比上升至62%，2024年雷达产品综合毛利率仍增长至42.6%，Blue Orca认为数据不合理。

Blue Orca还引用中国媒体报道称，禾赛产品被国防科技大学用于研究，暗示其涉军。禾赛回应称，产品仅限民用，且正起诉美国国防部将其列入“涉军企业”名单，强调无军方合作。

四个月股价涨约5倍

禾赛否认所有指控，称其财务数据透明。

就在3月11日，禾赛刚发布2024第四季度和全年财报，成绩亮眼。

其2024年营收20.8亿元，同比增长10.7%，Non-GAAP净利润首次转正至1370万元。

禾赛2024年财报数据（图片来源：禾赛官方公告，下同）

其2024年第四季度营收7.2亿元，Non-GAAP净利润1.7亿元，主要受益于ADAS及机器人领域需求增长。其业务已转向ADAS量产市场，有业内知情人士称，Cruise或早已不是禾赛最大客户。

禾赛2024第四季度财报数据

至于合作企业方面，其只称与欧洲一家顶级厂商达成“跨越2030年的独家合作”。

随着业务转向ADAS雷达量产市场，其2024年激光雷达交付量超45万台，同比增长126%。预计2025年营收将达30亿-35亿元，激光雷达出货量或翻倍至150万台。

此次做空正值禾赛股价4个月内上涨约5倍。

禾赛近期股价走势（图片来源：Choice数据）

禾赛是全球首家盈利的上市激光雷达企业，其客户包括理想汽车（02015）、比亚迪（002594）等22家车企，累计获得120款车型定点。

Blue Orca以做空中概股闻名，曾狙击名创优品（MNSO/09896）、安踏体育（ANPDY/02020）等企业。

3月18日美股收盘，禾赛股价下跌7.8%，报20.56美元/股，盘中短线下跌一度超10%；3月19日美股收盘，禾赛股价小幅回升至20.75美元。