3月19日，牧原股份（002714）发布了2024年度报告，公司实现营业收入1379.47亿元，同比增长24.43%，创上市以来新高；实现归母净利润178.81亿元，同比扭亏为盈，利润是上市以来次高，仅低于猪价大涨的2020年。

公司发布了2024年度利润分配方案，拟向全体股东每10股派发现金红利5.72元，分红总额30.83亿元，此前公司于三季报发布后进行分红，2024年度现金分红总额为75.88亿元，同样创上市以来新高。按照当前的股价计算，牧原的股息率已经超过3.5%。

养猪行业属于典型的周期股，牧原股份在经历了2023年的首次年度亏损后，在猪价起色不大的情况顺利扭亏为盈且加大了分红，已经有成为高息股之势。

生猪养殖完全成本已降至13元/kg

《财中社》发现，牧原股份利润大幅改善，主要来自2024年猪价同比略有回升，同时公司生猪养殖成本不断下降。

随着前期产能去化的持续推进，2024年生猪供应量同比下降，生猪价格呈现先涨后跌形态。2024年一季度，国内生猪价格处于低位运行，行业仍处于亏损状态；二季度以来，行业产能去化带来供需关系改善，生猪价格持续上涨，8月达到年内高点，随后生猪价格震荡下行。全年来看，2024年生猪均价同比上升，且处于行业成本线以上，生猪养殖行业扭亏为盈。

牧原股份年报指出，2024年公司坚持高质量发展，持续完善生猪养殖场区配套建设，提升生物安全硬件设施，不断强化生猪养殖的成本管理能力。公司持续做好生猪的健康管理与生产管理，提高精细化管理水平，提升养殖成绩。在公司生产成绩改善及饲料价格下降的共同作用下，2024年底公司生猪养殖完全成本已降至13元/kg左右，全年生猪养殖完全成本约14元/kg左右。

公司在2月份的调研活动信息公告中指出，2024年全年的生猪养殖完全成本整体呈下降趋势，从1-2月的15.8元/kg下降至12月的13元/kg，预计2025年可以阶段性达到12元/kg的成本目标。

牧原股份的成本控制在行业内持续领先。2024年公司生猪养殖完全成本不断下降，一方面得益于饲料成本的下降，2024年饲料原材料玉米、小麦、豆粕等价格整体呈处于低位，饲料成本在生猪养殖成本中的占比约为55%-65%。另一方面，则是公司管理精细化水平的提升，深挖每头猪的生长潜能，围绕600元降本空间进行技术创新。

养猪行业历来被认为是典型的周期行业，在过往的猪周期中，猪价都会周期性的上涨，这一背景下，谁能快速的融资并扩大规模，谁就能收获更多的利润，养殖成本、管理等因素反而变得不那么重要。

但从2019-2020年的非洲猪瘟后，猪周期的波动日趋扁平化，2023年以来猪周期变得不那么明显。短期“暴利”的机会减少，谁能在成本端占据优势，则更容易在长跑中胜出。

生猪价格走势 数据来源：Choice

进入资产投入回报期，股息率超3.5%

《财中社》注意到，在业绩大幅增长的同时，牧原股份也加大了对投资者的回馈。2024年不仅在三季报实施了45.05亿元的分红，在年报又拟实施30.83亿元分红，全年累计分红达75.88亿元，现金分红占当年归母净利润的42%。

而且牧原股份表示，在保证公司能够持续经营和长期发展的前提下，公司当年盈利且累计未分配利润为正的情况下，未来三年公司每年以现金方式分配的利润应不少于当年实现的可供分配利润的40%（年内多次分红的，进行累计计算）。

公司在2024年9月推出了30亿-40亿元的回购计划。截至2025年2月28日，公司累计回购3124.70万股，占公司目前总股本的0.57%，最高成交价为42.96元/股，最低成交价为36.16元/股，成交总额为12.5亿元（不含交易费用）。也就是说，目前公司的回购只进行了约1/3。

中金公司认为，2024年牧原股份在资本端资本开支首次小于折旧，开启重资产投入回报期；业务端则进入“向内求”元点发力2.0阶段，成长与价值属性双升，牧原将持续引领中国生猪养殖新范式。