近日，兴业银行（601166）发布了2024年年报，公司实现营业收入2122.26亿元，同比增长0.66%；实现归属于母公司股东的净利润772.05亿元，同比增长0.12%；不良贷款率为1.07%，较上年末持平。

同时，公司拟每10 股普通股派发现金股利10.60元（含税），拟派发现金股息总额为220.21 亿元，占归母净利润的28.52%，现金分红比率虽然不高，但在稳步提升。

净利息收入保持稳定

近几年，由于中国经济处于降息周期，银行业普遍面临净息差明显下行、净利息收入下滑的挑战。在这一背景下，2024年兴业银行实现净利息收入1481.07亿元，同比增速1.09%。在资产规模扩张不大的情况下，净利息收入实现了同比正增长，净息差降幅收窄是主要原因。

2024年兴业银行的净息差为1.82%，比2023年下降了11个基点。从资产端看，2024年兴业银行的资产收益率为3.72%，比2023年的4.0%下降了28个基点，由于2024年LPR多次下调，房贷利率也明显下行，资产收益率下行属于整个行业的趋势。

从负债端看，2024年兴业银行的计息负债平均成本率为2.17%，比2023年明显下降17个基点，其中存款成本率同比大幅下降了26个基点，这是推动兴业银行净息差下降幅度不大的原因。

公司年报指出，战略上重塑价值创造模式，从“高收益资产－高成本负债”组合转向“低成本负债－稳收益资产”组合。在做强负债端方面，秉持“存款立行”原则，遵循“客户－账户－结算”逻辑，通过推进织网工程、布局场景金融，发展单位结算账户、代发、收单、快捷支付、社保卡等业务，久久为功拓展结算性存款。

在负债成本明显下降的同时，兴业银行2024年的存款总额仍同比增长了7.92%。与高息揽储不同，公司更多通过结算账户等方式获得稳定客群，客户稳定性更高。另外，2024年公司零售客户数超过1.1亿户，较2023年末增长8.77%，其中，贵宾客户较2023年末增长8.78%；私行客户较2023年末增长11.36%。

可见，兴业银行践行新的“低成本负债－稳收益资产”组合模式已经取得一定的成效，推动负债成本下降，对稳定净息差起到了至关重要的作用。

浙商证券在最新的研报中认为，受LPR重定价、市场利率下行的影响，预计兴业银行净息差仍面临下行压力，但得益于负债成本的管控成效释放，2025年兴业银行净息差的压力有望好于2024年。

资产质量喜中有忧，不良贷款率与上年末持平

整体来看，《财中社》注意到，2024年末，兴业银行不良贷款余额614.77亿元，较上年末增加29.86亿元；不良贷款率1.07%，较上年末持平。

2024年兴业银行零售贷款的资产质量有所好转，零售贷款的不良率为1.35%，比2023年下降了0.07个百分点，其中信用卡贷款不良率为3.64%，比2023年下降了0.29个百分点。

另外，据浙商证券的测算，2024年四季度兴业银行真实不良TTM生成率环比下降19bp至1.40%，预计2025年不良生成率有望稳中向好。

不过，公司的资产质量仍在一些方面存在隐忧。

其一，房地产业的不良率有所上升。2024年年末，兴业银行房地产业的不良贷款为1.54%，比2023年上升了0.7个百分点。

其二，关注率略有上升。2024年年末，兴业银行关注贷款的占比为1.71%，比2023年的1.55%上升了0.16个百分点。关注类贷款往往是不良贷款的“蓄水池”，里面一般会有一定比率的贷款在未来会转化为不良贷款。

其三，重组贷款大幅增长。2024年公司重组贷款余额为275.40 亿元，占贷款总额的0.48%。由于口径的不同，兴业银行又没有提供同口径下的往年重述数据，导致不能直接比较与往年的重组贷款情况。兴业银行这一数据的透明性有待提高。