又一IDC公司拟借壳上市。

近日，康惠制药（603139）发布公告，控股股东康惠控股拟向嘉兴悦合智创科技合伙企业（以下简称“悦合智创”）转让其持有的2197万股股份，占上市公司股份总数的22%。转让价格为24.7元/股，总价款约5.43亿元。

交易完成后，公司控股股东将变更为悦合智创，实际控制人由王延岭转为李红明、王雪芳夫妇。康惠控股及其一致行动人王延岭在股份转让后仍将持有2138万股股份，占上市公司股份总数的21.41%，拥有表决权股份占11.41%。

康惠控股承诺在表决权放弃期间内，放弃其所持有的上市公司10%股份对应的表决权，确保悦合智创对上市公司的控制权。

康惠制药股票于3月21日复牌后涨停，报20.70元/股。

总资产67.11%被冻结或抵押

股份转让的受让方——悦合智创成立于协议签署当日（3月20日），出资额1.9亿元，由李红明夫妇通过北京零色沸点文化传媒有限公司、北京十纪科技有限公司等主体间接控制。

李红明、王雪芳夫妇现为新三板创新层企业亿安天下（870849）实控人，该公司主营数据中心及AI算力服务，2024年上半年营收2.18亿元，净利润0.18亿元，目前正接受北交所上市辅导。

康惠制药则主营中成药研发生产，近年业绩承压，2022-2023年累计亏损8921万元，2024年预计亏损扩大至8500万元，主要因固定资产折旧、利息费用增加及子公司整合亏损。

两家公司主营业务看似完全不相干，亿安天下为何要借壳一家正处亏损的制药公司？

根据公司财报，亿安天下成立于2009年11月，2017年2月20日在新三板挂牌。公司主营业务为数据中心托管服务、AI 推理算力服务以及云计算服务等。

智算是国家新基建政策的重要组成部分。2018 年 12 月，新型基础设施建设概念在经济工作会议上首次提出。2019 - 2020 年，主管部门多次强调加快5G商用步伐，加强人工智能、工业互联网等建设。

智算属于重资产投资，其硬件设备投入大，除了需要大量高性能的计算芯片、服务器、存储设备等外，硬件设备还需要稳定的电力供应和良好的散热系统等基础设施。智算中心的稳定运行和数据安全所需的人力成本和运维费用都较高。此外，还需要跟踪和引入最新的人工智能技术和硬件架构，这也需要大量的资金支持。

根据亿安天下的财务数据，公司的固定资产和在建工程，截至2024年上半年末达10.4亿元，占总资产比重63.59%。

公司目前在京津冀地区拥有 2 处自建数据中心，1处参股数据中心位于广州东莞市。现有数据中心机柜储备数已达万柜。

同时，2024年上半年期间，公司大力拓展 AI 算力业务，母公司及怀来云网络采购大量算力服务器及配套设备，且超算在顺义购置一套房产，因此购建固定资产及其他长期资产支付的现金较上期大幅增加。2024年上半年投资活动现金流量净额增长了1.1亿元，达到-1.8亿元。

而亿安天下目前账目风险较大，被查封、扣押、冻结或者被抵押、质押的资产总额达到11亿元，占总资产的67.11%。其中，房产及机械设备等固定资产作为借款抵押的数额较大，达到5.9亿元，也就是固定资产和在建工程中的57%都属于抵押状态。

北交所上市辅导无进展

亿安天下于2023年7月向北交所提交了上市辅导备案申请材料，辅导机构为开源证券。公司2021年度、2022年度归属于挂牌公司股东的净利润分别为2844.24万元、2335.87万元，加权平均净资产收益率分别为32.55%、20.39%。

根据当时披露的信息，辅导期原计划持续到2024 年12月31日。但目前没有其在北交所上市的相关消息，且从其股票交易状态来看，仍处于新三板挂牌交易中。

公司2024年6月末资产负债率达到83.05%，明显高于同行业可比公司润泽科技（300422）的66.02%，奥飞数据（300738）的70.51%，数据港（6038815）的6.24%。且在运营规模方面，亿安天下相比同行业上市公司偏小，截至2023年末，约有机柜10000个；而同期，润泽科技、数据港约有75000个机柜。

2023年11月，为了支付购买土地的资金，公司还进行了增发，募集资金约5000万元。根据2024年1月的股票发行报告书，公司拟发行不超过 5747126 股，预计募集资金总额不超过 49999996.20 元。其中，3500万元用于补充挂牌公司流动资金、1500万元用于霍州智算科技购买土地资产。

此前，曾有多家IDC类公司借壳创业板上市。2022年6月2日，润泽科技借壳创业板上市公司普丽盛的交易获中国证监会注册批复 ，成为2019年10月并购重组新规允许创业板重组上市后，创业板首例重组上市企业。

目前A股已有多家IDC公司，例如光环新网（300383）、数据港、奥飞数据等。而市场普遍给予IDC公司较高的估值，纯IDC业务公司数据港和奥飞数据的市盈率分别高达136倍和60倍。

此次康惠制药控制权变更，意味着李红明或已等不及北交所的上市审核，而选择了高价“买壳”曲径通幽。而对于亿安天下的后续资产置入，财中社将持续关注。