日前，北京云迹科技股份有限公司（以下简称“云迹科技”）向港交所递交招股书。这是2022年后，云迹科技推进IPO（首次公开募股）的最新动作。

2022年，云迹科技与中信证券签署科创板上市辅导协议，但最终未有进展。

投资潮退，公司裁员

作为一家机器人服务智能体企业，云迹科技成立于2014年，主要产品是酒店机器人，共推出了三代机器人。“润”系列和“格格”系列，主要用于引领及送物；2023年量产的UP系列，为机器人底盘，通过自动仓更换技术实现“一机多能”的多功能性。

弗若斯特沙利文资料显示，按2023年来自酒店场景的收入计，云迹科技在酒店场景的智能体市场排名全球第一。

酒店机器人行业兴起于疫情催生出的“非接触式送货”习惯。2021年左右，资本涌入这一风口，数十家服务机器人企业均获得了最新一轮的融资，包括擎朗智能、普渡科技、高仙自动化等服务机器人企业，彼时已经融到D轮的企业亦不在少数。

其中，云迹科技获得了来自资本市场的最多关注。迄今为止，云迹科技已完成了10轮融资，股东包括腾讯（00700）、阿里巴巴（09988）、联想集团（00992）、携程（TCOM）等。其最近一次融资是2021年12月完成的5.8亿元D轮融资，投后估值为40.8亿元。

在行业的高速发展期，云迹科技收入也一路攀升。从 2022年的1.6亿元增至2024年的2.4亿元，年复合增长率为23.2%。公司净亏损则以28.9%的年复合增长率减少，经调整净亏损（非国际财务报告准则）以65.7%的年复合增长率收窄。此外，经营活动所用净现金由2022年的1.7亿元减少至2024年的4150万元。

但是近几年，行业开始“退烧”。2022年后，所有服务机器人企业几乎都停止融资。2022年下半年云迹科技还传出裁员消息。公开报道显示，云迹科技在2022年开启了半年多的裁员，员工规模从原先的700人缩减至300人左右。

行业遇冷的本质问题在于，服务机器人未能达到酒店降本增效的预期。酒店购买服务机器人的初衷是减少人力成本，例如一台机器人价格一万多元，可以代替前台、客房服务的配送工作，还可以24小时无休，跟人力相比优势明显，很快可以回本。

但是，服务机器人替代的都是重复性、机械性工作，比如到客房的配送或单一区域清洁，而酒店的主要布置、房间打扫和前台工作，机器人却无法替代。对酒店来说，还需要付出机器人的智能适配系统改造成本，以及日常维护成本。

因此，服务机器人行业目前主要是买方市场，卖家竞争激烈。按照云迹科技招股书，前五大参与者合计占中国酒店场景总市场份额的27.6%，而市占率第一的云迹科技市场份额只有12.2%。

降价抢市占，至今未盈利

由于市场拓展艰难，各服务机器人厂商开打价格战。公开报道显示，酒店场景机器人定价从最初的七八万元/台降至2万元左右。还有资本风潮下，新兴制造商代工生产机器人简略版本，加剧市场价格乱战。

云迹科技的招股书也显示，酒店配送机器人“格格”系列的平均售价，由2022年的人民币 26800元下降至2024年的人民 币20900元；“润”系列的平均售价，由2022年的人民币23,200元下降至2024年的人民币13,100元。

如果机器人头部企业通过规模优势，从而控制供应链成本，提高毛利，那么价格下降是利好。

但云迹科技的机器人及功能套件业务的毛利率三年间增长了12.5个百分点，从2022年的25.6%增至2024年38.1%，低于AI数字化系统毛利率43.6%的增长；且招股书中称，其增长是支付予劳务外包及劳务派遣服务提供商的服务费减少，令劳工成本减少。

除了降价因素外，云迹科技目前仍在亏损的另一个重要原因，是各项费用开支居高不下。2022-2024年，公司的营销开支分别为1亿元、5679万元、5819万元，吞噬掉了三年的毛利总额。此外，还有行政开支和研发费用，报告期内分别为1.7亿元、1.3亿元、1.1亿元，占营收的比例分别为108%、86.8%、46.3%。

结果就是，云迹科技至今还没能实现盈利，2022-2024年分别亏损3.7亿元、2.7亿元、1.8亿元。

云迹科技在招股书中坦言，在过往记录期间，由于其处在快速发展的机器人服务智能体市场拓展业务及经营，并正持续投资于研发，公司可能继续产生重大亏损，且可能无法实现或于随后维持盈利能力。