3月27日，曾是千亿医药巨头的天士力（600535）股权过户，华润三九（000999）成新控股股东；4月1日，天士力股价创2024年11月13日以来新高，但市值也仅210亿元左右，公司转型受挫、业绩承压，交棒央企后能否重振？

根据公告，华润三九以62.12亿元收购天士力28%股权，成为控股股东，实控人变更为中国华润。天士力集团放弃5%股份表决权，持股比例从50.5%降至17.5%，表决权稀释至12.5%。同日，国新投资以11.09亿元受让5%股权过户完成。

股权过户完成后，闫凯境等9名高管辞职，闫氏家族退场。

4月1日，市场对华润入主的短期信心助推股价，天士力收报15.47元/股，创2024年11月13日以来新高，市值约210亿元。

营收净利双降，中药龙头增长乏力

天士力2024年财报显示营收净利双降：营收84.98亿元，同比下降2.03%；归母净利润9.56亿元，同比下滑10.78%；经营活动现金流净额20.15亿元，较2023年的25.76亿元减少21.8%，流动性趋紧。

其中，2024年公司感冒发烧产品收入3.08亿元，同比下滑39.48%，年报称因藿香正气滴丸和穿心莲内酯滴丸销量骤减；医药商业收入8.95亿元，同比下降26.39%，零售连锁萎缩拖累业绩。心脑血管产品收入55.93亿元，同比增长4.23%，占营收65.8%，但增长放缓。抗肿瘤产品收入2.28亿元，虽然同比增长19.91%，但规模较小。

此外，主要产品毛利率下滑，削弱了销量增长对业绩的拉动。尽管复方丹参滴丸销量增长9.24%，但心脑血管产品毛利率下滑3.42个百分点，年报分析是因为集采全国扩面的影响。早在2022年4月，广东联盟中成药集采中，复方丹参滴丸降价15%中选；2024年二、三季度，其他省市联动了广东六省集采的价格，这使得天士力2024年三四季度业绩大幅下滑。