8月4日，东北证券发布银行业研究报告称，思辨消费贷：为何财政贴息利好银行？

7月31日公告，国务院常务会议部署实施个人消费贷款贴息政策与服务业经营主体贷款贴息政策。此外，早在3月17日，国家金融监督管理总局就要求金融支持消费，指出“针对长期、大额消费需求，从消费贷款额度、期限等方面给予支持”。东北证券认为，上述政策如果可以落实，居民消费和银行基本面均会受益。

降低居民部门真实利率水平，抑制边际储蓄倾向，刺激当期消费。但前提是，财政贴息持续的时间足够长。因为永久收入波动的边际消费倾向近似等于真实利率，在可以借贷平滑消费的假定下，暂时收入波动的边际消费小很多。也就是，居民预期收入下行的时间越久，其影响越靠近永久收入波动对于消费的影响，真实利率对于边际消费倾向的影响就越重要。

对消费贷款的财政贴息，如果期限拉的足够长，可以起到降低真实利率、弱化储蓄动机、增加当期消费的政策目的。为了提供一个量化的参照系，东北证券假定贴息幅度为25bps、50bps、75bps，同时以2020年至2024年居民部门消费性贷款增速区间预测2025年新增消费贷款规模区间，计算得分别节省利息支出区间为[18.80亿元，186.68亿元]、[37.59亿元，373.36亿元]、[56.39亿元，560.04亿元]，占2024年的社零数据比例最大分别为0.04%、0.08%、0.11%。

利好银行基本面。在目前贴息政策下，银行可以不去追寻下沉客户的同时，实现消费贷规模的上量，从而拉大分母，缓和不良率。增加的收益可以用来处理存量零售不良贷款。