8月12日，东方证券发表研究报告称：液冷散热成AI算力刚需，国内厂商切入海外供应链加速增长。

液冷从可选方案升级为算力技术设施核心必备环节，市场空间有望迎来指数级扩容。

AI集群单机柜功耗已迈入100kW+时代且还在快速增长，GB300单一芯片功耗较GB200提升15-20%达到1,400W，单一机柜功率增至120kW。而下一代RubinNVL144及RubinUltraNVL576单一机柜功率将激增至600kW。这一能量密度早已超出传统风冷系统极限，AI算力演进与基础设施升级推动散热需求质变，液冷成为必选项。除了NV以外，Meta、Google、AWS等海外CSP巨头在自研AI集群中加速液冷部署，大厂全面拥抱液冷方案，后续有望从服务器延展至交换机、ASIC等网络设备侧。同时随着国产算力芯片突破，液冷后续有望在国内加速渗透，市场空间进一步打开。

产业趋势加速兑现，板块持续性强化，逐步迈向业绩驱动阶段。

市场担心液冷板块行情持续性，研报认为当前液冷的核心驱动力已切换至需求主导，液冷从“试点”转向“刚需”，从主题迈向产业趋势，也在逐步看到订单兑现及盈利弹性。例如海外头部液冷厂商Vertiv2025年第二季度业绩再超预期，Q2订单同比增长15%，环比增长11%，过去12个月(TTM)订单同比增长11%，积压订单达85亿美元，订单出货比约1.2x，反映市场需求持续旺盛。台系头部散热厂商奇宏等也受益于GB系列加速出货及ASIC产品需求提升，月度收入同比高增。研究认为当前板块行情具备扎实的产业基础，后续有望看到更多液冷产业链相关公司迎来订单与业绩释放，长期来看随着功率密度的提升，液冷各环节产品价值量及附加值有望持续提升。

需求加速技术升级趋势下，国内厂商迎出海机遇。

当前北美液冷产业链相关主要集中于美国和中国台湾地区，GB200时代英伟达通过参考设计推动行业标准化，而AI服务器对产品的快速迭代、快速规模化交付能力的高要求也给了国产液冷产业链厂商切入机遇。随着GB300以及下一代更高功耗服务器的出货，上游液冷部件需求有望进一步提升。当前产业链决策权逐步解耦，ODM/OEM厂话语权提升，ASIC端云厂也拥有更高话语权，国内厂商有望凭借自身优质产品力、产品研发迭代效率、成本等优势直接或间接出海切入海外供应链。