8月13日，长江证券近日发表研报称，6月运动鞋服订单增速分化，景气弱化趋势放缓

制造订单短期难现弹性，关注Nike产业链修复。当前下游行业在小幅补库后，因行业和多数品牌终端零售表现及预期偏弱，预计美国服装行业库存预计仍将维持被动累库状态，因此需求和库存维度，上游制造短期内难现β。从Nike复苏节奏来看，截至FY202025年第四季度 Nike收入已连续四个季度下滑，毛利率与净利率相应承压，当前经营处于底部修复状态，Win Now行动重新定位品牌后，伴随电商渠道和产品结构调整以及FY2026上半年库存清理完毕，Nike有望重启健康增长路径。

6月运动鞋服订单增速分化，景气弱化趋势放缓。

受益于海外品牌去库步入尾声，低基数下鞋服制造企业订单增速自202023年第三季度以来维持修复，2025年由于下游去库结束叠加终端零售偏弱，订单增速开始环比放缓。6月运动鞋服订单增速分化，景气弱化趋势放缓。

板块策略：品牌三季度进入低基数期，关税落地纺织板块重回基本面投资逻辑

纺织制造：东南亚关税落地利空出尽，板块投资确定性提升，重回基本面投资逻辑。建议重点关注晶苑国际、华利集团等优质制造，以及关税落地后业绩仍高弹的浙江自然等，同时关注低PB修复机会。

A股品牌：品牌三季度预期切换至去库周期，行业向好概率增加。重点推荐α标的：京东奥莱业务增量明显的海澜之家，产品差异化品牌势能提升的稳健医疗，精细化运营有望迎补库的罗莱生活。关注细分行业标的：优质赛道顺势高弹的男装品牌，森马服饰、报喜鸟、比音勒芬等。

港股品牌：多政策催化，国货龙头望迎修复。优选低估值强确定的弹性标的：强兑现龙头&应享估值溢价的安踏体育，确定性修复&高股息的滔搏，强运营能力&高股息的波司登，以及高赔率的李宁等。