3月9日，广发证券发布农林牧渔行业报告：当前生猪养殖已步入深度亏损区，猪价跌破10元/公斤创近三年新低，周期底部特征显现。在养殖亏损和政策调控双重驱动下，行业产能去化有望加速，板块估值处于低位，左侧布局价值凸显。同时，原奶供给拐点显现，周期上行趋势渐明；饲料龙头加速出海，动保企业切入宠物医疗等赛道，行业正从周期低谷酝酿反转机遇。

畜禽养殖：据搜猪网，3月6日，全国瘦肉型生猪出栏均价10.39元/公斤，环比上周下跌3.6%，同比下跌30%。春节结束后猪价下行，创2019年以来新低，部分地区甚至跌破10元/公斤。当前猪价或处于本轮周期的底部区域，淘汰母猪节奏有望加快。农业农村部发布落实中央一号文件的实施意见，提到“强化生猪产能综合调控，对头部生猪养殖企业实行年度生产备案管理”，从政策端继续强调母猪存栏调控。养殖亏损压力叠加政策调控，行业产能有望迎来加速去化，重点关注大宗原料价格上行带来的推动作用等。当前板块估值处于相对低位，优选成本优势的龙头企业，大型养殖企业，经营反转潜力标的，中小养殖企业等。白羽鸡方面，据博亚和讯，3月6日，烟台地区毛鸡和商品代鸡苗均价分别约3.52元/斤和2.85元/羽，环比分别下跌2.8%和0.7%，重点关注餐饮链复苏态势。黄羽鸡方面，节前主动去化库存，年后价格表现坚挺，据新禽况数据，2月23日中速鸡价格约6.1元/斤，较春节前上涨0.2%，预计行业盈利复苏态势有望延续。

奶牛：据Wind，2月国内主产区生鲜乳价格为3.04元/公斤，同比下跌2.3%，环比+0.1%。下游乳企大包粉库存正在逐步消化，原奶供给拐点已现，行业进入去库存涨价阶段。行业整体成母牛占比继续提升，未来后备牛部分断层也有利于行业供需改善，继续看好未来原奶周期上行。此外，肉牛价格迎来周期性上行，亦能增加牧业公司业绩弹性。

饲料、动保：水产价格结构性行情继续，随着天气逐步转暖投苗陆续启动，草鱼全规格价格上涨明显，除了由于存塘低位以外也侧面反映投苗积极性趋高。受鱼粉价格上涨影响，本周特种水产料价格全面上涨，建议重点关注饲料成本上涨对后续春季投苗的潜在影响，同时关注原料价格波动加剧下水产料行业竞争变化，总体来看2026年水产行业将延续结构分化，或将加剧地方性/单一品种料企生存压力，有利于全品类布局龙头市场份额提高，行业集中度将继续提高。重点关注饲料龙头企业出海打开成长空间，国内饲料龙头凭借配方成本和效率优势在海外享受高盈利水平。动保方面，龙头企业积极向宠物医疗、合成生物等方向寻求破局，有望打开行业天花板和提高行业盈利水平。