7月15日，中欧基金披露了明星经理杜厚良在管2只产品的二季报。该2只产品分别是中欧信息科技混合发起（023451.OF）及中欧科技成长混合（018910.OF）。数据显示，该2只产品季末规模合计234.65亿元，当季利润合计89.93亿元，申购赎回净额合计2.99亿份，环比增长5.39%左右。

其中，中欧信息科技混合发起当季利润达88.31亿元，净值增长率高达90.49%，实现超额收益46.00个百分点；中欧科技成长混合当季利润为1.62亿元，净值增长68.03%，超额收益28.32个百分点。两只产品均大幅跑赢各自的业绩比较基准，展现出对科技赛道的极致驾驭能力。

Choice数据显示，杜厚良共计在管3只产品，另一只为中欧港股通科技（024836.OF），截至7月15日发稿时尚未发布二季报。

杜厚良在季报中系统复盘了本轮科技行情的驱动逻辑，认为需求端底层框架已发生根本性迭代。此前市场对AI需求的定价锚点集中于人力成本替代，而报告期内AI for Science迎来爆发，推动AI价值从降本增效转向全行业研发效率革新，长期产业空间显著扩容。海内外大模型商业化同步加速，头部企业年化收入快速提升，海外大模型厂商甚至实现单季度盈利，市场信心大幅修复。

基金经理认为，需求侧的核心变量被量化为Token消耗量，在月活规模、单用户频次和交互形态升级的多重共振下，行业Token年化增速可达30至50倍；供给端则受限于产能扩张与摩尔定律，行业整体供给年化增速仅约10倍，当前订单满足率仅30%-40%，供需持续严重错配。

这与一季度策略相比出现明显深化，杜厚良在一季度时主要强调模型迭代加速、应用场景爆发以及资本开支持续高增长的判断，将产业趋势评分从7分调至9分，重点聚焦“光”与“存”环节。在这一基础上，二季度进一步提炼出需求与供给的量化分析框架，并明确将持仓主线收敛至供需严重失衡、结构占比持续提升两大阿尔法赛道，同时强调国产算力产业链因资本开支增长斜率更高而具备额外弹性，配置上从一季度偏重光纤、电力等领域，显著转向国产算力、海外算力龙头及供需偏紧的涨价环节，调仓策略更具系统性与进攻性。

重仓股布局充分体现了上述策略调整。

中欧信息科技混合发起的十大重仓股为：宏和科技、寒武纪、中际旭创、新易盛、中微公司、建滔积层板、工业富联、建滔集团、源杰科技、三环集团。与上季度相比，新进宏和科技、寒武纪、中微公司、建滔积层板、建滔集团、源杰科技、三环集团，长飞光纤光缆、天孚通信、亨通光电、强瑞技术、中天科技、兆易创新、腾讯控股退出前十大。

中欧科技成长混合的十大重仓股为：寒武纪、中微公司、宏和科技、中际旭创、新易盛、工业富联、源杰科技、三环集团、建滔集团、建滔积层板。新进重仓股同样出现大面积更迭，寒武纪、中微公司、宏和科技、工业富联、源杰科技、三环集团、建滔集团、建滔积层板进入前十大，小鹏集团-W、蓝特光学、联瑞新材、统联精密、腾讯控股、长飞光纤光缆、恒帅股份、高伟电子则退出。两只产品的重仓组合均围绕算力基础设施与核心材料进行集中布局，显示基金经理对AI产业链核心环节的高度一致性判断。

展望后市，杜厚良认为，Token需求指数级增长、算力供给扩张受限的核心矛盾短期不会缓解，AI产业链高景气具备持续性。后续组合将延续现有框架，坚守AI产业长期贝塔，继续重点配置国产算力与海外算力，持续挖掘供需错配涨价环节和资本开支占比提升赛道，同时动态跟踪国内外模型商业化落地节奏与订单价格数据，优先配置订单充足、业绩可验证且估值匹配增长的龙头企业。