提前4个月，丽珠集团（000513）的老将们集体交棒了。

3月1日，丽珠集团披露高管变更公告，核心管理层密集换防，38岁的刘大平接任总裁，少壮派团队全面接管公司经营。而摆在新团队面前的，是持续下滑的研发投入，以及日渐乏力的主营业务增长。

核心管理层提前交棒，年轻化团队全面接棒

根据公告，丽珠集团原副董事长、执行董事、副总裁徐国祥，原副董事长、非执行董事陶德胜，以及原副总裁、财务负责人司燕霞，均于2月底申请辞去在公司及控股子公司的相关职务。官方公告称，上述三人均因“达到法定退休年龄”辞职。

东方财富Choice数据显示，三人在任期间领取的薪酬处于行业较高水平。2024年徐国祥年度薪酬高达544万元，在管理层中仅次于总裁；司燕霞年薪由上年的354万元涨至390万元，增幅达10%；非执行董事陶德胜亦领取了300万元的固定薪酬。

除了高额年薪，三位老将还持有丰厚的股权。截至2024年末，徐国祥、陶德胜、司燕霞分别持有公司股票78.4万股、73.4万股和43.4万股，按期末股价计算，三人持股市值合计约7400万元。

与老将卸任同步落地的，是公司核心经营管理权的完整交接。在总裁岗位任职8年的唐阳刚辞去总裁一职，转任公司副董事长；接棒者是出生于1988年、现年38岁的刘大平，其也成为公司现任高管中最年轻的核心成员。

公开履历显示，刘大平毕业于中国药科大学，历任子公司生产工艺员、车间主任及健康元药业生产管理中心总经理，2024年1月刚加入丽珠医药任副总裁，不足两年便升任总裁。与此同时，公司管理层同步完成配套调整。具备丰富一线处方药销售经验的45岁陈志华升任副总裁；具备德勤会计师事务所及武田制药等跨国药企从业背景的44岁王胜，出任公司新任财务负责人。

至此，丽珠集团日常经营与财务管理的核心权限，正式由年轻化的“少壮派”团队接管，公司完成了从资深老将向新生代梯队的权力交接。

《财中社》注意到，根据公开资料显示，徐国祥现年62岁，陶德胜60岁，司燕霞57岁，从自然年龄看确实步入退休阶段，但由于本届董事会的原定任期应至2026年6月30日届满，此次离任属于提前交棒。而且，他们早已到了退休年龄，并非此时集体到了退休年龄。为何要在这个节点提前交棒？

业绩增长持续承压，研发投入连续收缩

近年来，医药行业集采常态化、医保谈判降价的政策环境持续深化，丽珠集团的主营业务增长已显露疲态，核心竞争力亦面临持续考验。

财务数据显示，2023年公司营业收入同比下滑1.6%；进入2024年，营业收入进一步降至118亿元，同比下滑幅度扩大至5%。2025年前三季度，公司实现营收91亿元，同比仅微增0.4%，净利润也是数年来一直个位数增长。

在营收端缺乏增长动力的背景下，公司账面利润的维持依赖于内部费用的压缩。2024年，公司的销售费用从上年的36亿元压降至32.5亿元。短期内大幅缩减销售等支出确实增厚了当期净利润（2024年净利润同比增长5.5%），但这种“挤毛巾”式的利润增长模式缺乏可持续性，且无法掩盖主营业务扩张乏力的事实。公司核心大单品艾普拉唑钠的竞争日趋激烈，其片剂已有仿制药获批上市，消化道化学制剂的整体收入面临萎缩压力。

财报数据显示，丽珠集团正通过显著削减费用来对冲营收端压力。2024年全年，公司营收同比下降5%。与营收微降相比，其研发费用缩减幅度更大。2024年研发费用为10.3亿元，较2023年的13.3亿元降幅超20%。

进入2025年，这一趋势仍在延续。2025年上半年，公司研发投入约4.9亿元，同比再度减少3.3%，占营收比重下滑至7.8%。

《财中社》还注意到，放在国内创新药行业的坐标系中，丽珠集团研发投入强度的下滑更为突出。2025年前三季度数据显示，同属于“创新药”概念的A股药企中，恒瑞医药研发投入达49.5亿元，复星医药为27.3亿元，而丽珠集团同期仅为6.8亿元。拉长时间线来看，2010年，丽珠集团与恒瑞医药、复星医药的营收规模差距仅在10亿元左右；到2024年，这一差距已扩大至百亿量级。尽管丽珠集团通过费用管控维持了利润的微弱增长，但与头部同行的差距已持续拉大。

通过压缩研发投入换取短期账面利润的做法，虽在短期内稳住了业绩，却也让公司未来的产品管线面临不确定性。截至目前，丽珠集团在研产品39个，但主要高度依赖P-CAB、阿立哌唑微球等少数几个重点品种。与此同时，头孢等原料药业务受国内价格波动冲击，消化道核心品种增长见顶，公司亟需新的业绩增长点，而研发投入的连续负增长，正在削弱其在抗感染、自身免疫及代谢等新赛道的追赶动能。

管理层的换血，往往是公司面临增长瓶颈或战略调整的前兆。丽珠集团实控人朱保国启用的新团队能否在保住利润指标的同时，扭转研发投入萎缩的颓势，避免公司在医药创新长跑中掉队？管理层正面临前所未有的压力。