12月9日， 德邦证券发布汽车行业年度策略，从乘用车、商用车、零部件三个方面进行分析。

乘用车：自主份额高歌猛进，乘用车出口持续增长。1）自主乘用车&新能源零售份额持续提升。2024年1-10月，自主乘用车零售销量1064.4万辆，同比+20.2%，同期自主乘用车零售份额达59.7%，较2023年+7.9%；2024年1-9月，自主新能源乘用车零售份额为87.7%，较2023年+3.1%。2）乘用车出口持续增长，插混乘用车出口增速较快。2024年1-10月乘用车出口410.0万辆，同比+24.0%，其中，纯电乘用车出口81.1万辆，同比-9.1%，插混乘用车出口21.6万辆，同比+189.8%，非新能源乘用车出口307.3万辆，同比+31.4%。

商用车：内需修复+出口增量，2025年有望向上修复。1）报废更新政策或进一步释放需求。7月30日，交通运输部、财政部发布《关于实施老旧营运货车报废更新的通知》，支持报废国三及以下排放标准中、重型营运类柴油货车，加快更新一批高标准低排放货车。2）出口市场空间广阔，年内出口继续保持较高增速。据中汽协及海关总署数据，2024年1-10月商用车累计出口数量为75.2万辆，同比+17.3%，连续四年保持双位数增长。3）新能源重卡有望迎来较快增长。2024年1-10月，新能源重卡销量为5.3万辆，同比+120.2%，新能源渗透率为7.1%，比2023年+3.4%。2024年10月新能源重卡销量为0.7万辆，同比+115.2%，单月新能源渗透率达11.1%。

零部件：Robotaxi与人形机器人逐步突破，汽零有望迎来新增长点。（1）Robotaxi：政策逐步成熟，行业加速实现商业化。政策方面，《关于开展智能网联汽车准入和上路通行试点工作的通知》以及《自动驾驶汽车运输安全服务指南（试行）》标志着Robotaxi相关政策正快速走向成熟，截至2024年3月，国内已有51个城市出台自动驾驶试点示范政策；行业发展层面，Robotaxi在智驾算法以及整车执行端快速进步，且当前其车型快速迭代，代际成本大幅下降，有望加速助力Robotaxi实现商业化。根据如祺出行招股说明书，全球Robotaxi的市场空间有望在2030年达到8349亿美元。（2）人形机器人：市场空间广阔，有望带来全新增量。以特斯拉为代表的车企进军人形机器人行业，其人形机器人在灵活性、轻量化、智能化等方面均不断提升，根据GGII，预计到2026年全球人形机器人在服务机器人中的渗透率有望达到3.5%，市场规模超20亿美元，到2030年全球市场规模有望突破200亿美元。