5月30日，京东方A（000725）创始人王东升执掌的北京奕斯伟计算技术股份有限公司（下称“奕斯伟计算”）正式向港交所递表，拟募资支持其RISC-V芯片研发及商业化，中信证券（600030）与中信建投国际为其联系保荐人与整体协调人。

图片来源：奕斯伟计算招股书，下同

若成功登陆港股，这家成立不足6年的芯片独角兽企业，将成为全球“RISC-V第一股”，也将成为中国芯片产业在开源赛道突围的关键一役。

从"破屏"到"造芯"的二次创业

2019年，掌舵京东方26年的王东升卸任董事长，外界以为这位打破日韩显示屏面板垄断的功勋人物将隐退。但当年9月，他携京东方旧部，包括曾任京东方显示事业群负责人的米鹏、显示技术专家杨新元与刘还平，创立奕斯伟计算，投身当时尚属小众的RISC-V芯片领域。

这是王东升在退出京东方之前便下好的一步棋。2016年，王东升应邀加盟北京奕斯伟科技集团有限公司（下称“奕斯伟集团”），开始布局芯片与方案、硅材料和先进封测三大领域。同年创办的西安奕斯伟材料科技股份有限公司（下称“奕斯伟材料”）已在2024年末申报上交所科创板IPO。

公开资料显示，RISC-V为一种基于精简指令集计算原则（RISC）的开源指令集架构（ISA）。由于其采用宽松的BSD协议完全开源，RISC指令集可以自由地用于任何目的，允许任何人设计、制造和销售RISC-V芯片和软件。

奕斯伟计算以开源RISC-V架构为基础，锚定智能终端与具身智能两大领域。通过自研算法与IP模块，提供“软硬件一体化”解决方案。前者覆盖智能家居、办公设备等消费场景，后者主攻智能汽车、机器人及工业领域。通过自研RISC-V内核及专用算法，奕斯伟计算构建起软硬件协同平台，提供从芯片设计到系统集成的全链条服务。

截至2024年末，在技术层面，公司IP模块已有500余项，系列化RISC-V内核20余项，专利申请高达1500余项；在商业化方面，公司已实现100余款解决方案量产，服务全球超百家客户，成为中国RISC-V主控方案数量最多、全定制方案收入第一的供应商，且为全球多家顶尖公司首选供应商。公司还成为了RISC-V国际基金会的董事会成员、RISC-V工委会轮值会长，并创立RISAA生态技术平台。

三年亏损近50亿

但亮眼的技术标签和创业成就背后，奕斯伟计算仍面临严峻的财务挑战。

招股书显示，2022至2024年间，奕斯伟计算营收分别为20亿元、17.5亿元和20.3亿元。期内，其智能终端业务分别实现营收17.61亿元、16.36亿元和17.92亿元；具身智能业务实现营收1.94亿元、6586万元和1.89亿元。

营收虽稳定在17亿至20亿元区间，但《财中社》发现，公司累计亏损高达49.6亿元，期内分别亏损15.7亿元、18.4元和15.5亿元。

同时，科技创业公司前期研发投入占比普遍过高。2022-2024年，奕斯伟计算研发投入分别为14.4亿元、14.45亿元和13.4亿元，占营收比分别为72%、83%及66%。公司在招股书中警示，在行业对智能终端和具身智能不断认识和创新的过程中，无法保证所有的研发工作都将带来预期收益。

2022-2024年，公司毛利分别为5.18亿元、2.7亿元和3.58亿元，毛利率分别为25.9%、15.4%及17.7%，2024年毛利率较2022年下滑8.2个百分点。公司解释其毛利率波动主因为市况波动而采取以价换量的战略获取市场份额，以及存货积压导致减值和市场需求反弹。期末，公司存货总额为4.18亿元、3.29亿元和3.68亿元，存货周转天数分别为66天、92天和76天。

此外，公司客户集中的问题较为突出。近三年，单一大客户（公司称为一家A股上市物联网企业）分别贡献了78.9%、82.1%和76.8%的营收，来自前五大客户的营收分别占各年总收入的88.7%、90.7%和88.5%。招股书用加粗字体警示风险："公司在竞争激烈且不断变化的市场中运营，若未能跟上创新步伐或客户需求，都将对业务造成重大不利影响。"

这种依赖在半导体行业尤为危险，当客户技术路线调整或供应链转移，企业可能失去生存根基，但公司董事认为该单一大客户与公司终止合作的风险较低，且公司正在探求客户群多元化，预期未来该大客户的营收占比将减少。

RISC-V：中国芯片的"换道"赌注

奕斯伟计算的冒险，映射着中国芯片产业的集体突围。在传统架构领域，x86与ARM构筑的专利高墙难以逾越，英特尔（INTC）、超威半导体（AMD）等巨头通过交叉授权形成闭环，x86架构基本不对外授权，而ARM单次架构授权费可超千万美元，且随时面临国际局势导致的"断供"风险。

开源免费的RISC-V架构成为破局利器。其基础指令集仅47条，允许企业自主扩展定制，随着其开源生态的不断丰富，中国RISC-V市场增长迅猛。据 RISC-V 国际基金会数据，2024年，全球RISC-V芯片出货量突破100亿颗，三成用于AI加速，生态链正在快速成熟。

目前，开源鸿蒙系统已完成RISC-V适配，中科院研发的香山处理器验证了该架构在高性能计算领域的可行性。有芯片工程师形容："就像安卓系统当年打破塞班垄断，RISC-V正重构芯片业游戏规则。"

据弗若斯特沙利文数据，中国RISC-V主控解决方案市场规模从2020年的1亿元，增长至2024年的161亿元，年复合增长率高达263.5%，预计到2029年将达到1611亿元。全球RISC-V主控解决方案市场规模从2020年的11亿元增至2024年的565亿元，预计到2029年达到4404亿元。

在此背景下，中国投资机构也在加速“上桌”，押注RISC-V。目前，奕斯伟计算已完成11轮融资，已披露的融资金额超75亿元。最新一期2023年6月的D轮融资中，由国鑫创投和金融街资本领投，跟投机构中有国家大基金二期、中新基金、大湾区基金等国有资本。

融资完成后，奕斯伟计算目前由奕斯伟集团控股31.55%，其他股东里不乏熟悉的身影，包括间接持股5.78%的京东方。

王东升曾带领京东方穿越"14年亏损"黑暗期，最终打破日韩面板垄断。如今，即使他退出京东方一线，业界仍密切关注着这位68岁企业家的战略定力。手握奕斯伟材料与奕斯伟计算两个IPO，他在奕斯伟集团也在复刻相似路径：以长期亏损换取技术卡位，预计在未来实现扭亏为盈并打破行业垄断。