近日，浙商证券（601878）披露2026年第三季度报告。前三季度，公司实现营业收入79.27亿元，同比增长16.77%；归属于上市公司股东的净利润22.86亿元，同比增长20.82%；扣非归母净利润23.01亿元，同比增长23.25%。同期，加权平均净资产收益率为6.05%，同比提升0.79个百分点。

从业务表现看，经纪业务扩大收入基础，投行业务收入同比增长超过三成，利息净收入也保持较快增长。其中，手续费及佣金净收入占营业收入的比重超过一半，客户交易、财富配置和企业融资服务对收入的贡献进一步提升。

手续费收入占比过半，经纪与财富管理协同拓展

前三季度，浙商证券实现手续费及佣金净收入40.59亿元，同比增长27.58%。据三季报数据计算，其占营业收入的比重由上年同期的46.87%提升至51.21%，增加4.34个百分点。

这一变化也体现在收入增量上，前三季度，公司营业收入同比增加11.38亿元，其中手续费及佣金净收入增加8.78亿元，贡献了约77.09%的营收增量。以客户服务为基础的收费业务，成为推动收入增长的重要力量。

经纪业务是其中的主要来源，前三季度，公司经纪业务手续费净收入29.34亿元，同比增长26.19%，占营业收入的37.02%。

收入增长背后，客户经营已有一定规模基础。半年报披露，截至6月末，公司服务客户资产规模突破1.2万亿元（不含子公司），同比增长46%；上半年股基交易额6.95万亿元，同比增长75%。公司同时围绕企业客户的股权、债券和股份管理需求，加强跨业务条线协同，并通过私募机构服务与金融科技工具拓展机构客户覆盖。

财富管理业务则进一步延伸了客户服务内容，上半年，公司金融产品销量341.00亿元，同比增长145.32%；金融产品保有量680.00亿元，同比增长79.42%，上述口径均不包含现金类理财产品。围绕私募产品、浙商财富FOF以及公募“券结+生态”等业务，公司持续拓宽产品与服务供给。

从这些经营举措看，浙商证券正在将交易服务与资产配置需求相衔接。客户资产、产品保有量与机构服务的积累，为经纪业务向综合财富管理延伸提供了基础。

债券承销规模扩大，投行收入增长三成

投资银行业务是三季报中的另一项亮点，前三季度，浙商证券实现投资银行业务手续费净收入6.73亿元，同比增长33.07%。据一季报、半年报与三季报数据计算，第三季度单季实现该项收入2.28亿元，同比增长4.09%，环比增长27.39%。

投行收入增长，与承销业务的拓展相互呼应。东吴证券（601555）在8月26日的中报点评中认为，股权及债券承销规模扩张，是公司上半年投行收入较快增长的重要驱动。从公司披露的项目情况看，上半年浙商证券完成3单股权主承销项目，主承销金额14.86亿元；完成236单债券主承销发行，主承销金额932.32亿元，上年同期分别为167单和535.91亿元。债券项目数量与承销规模同步增加，为投行业务提供了支撑。

在债券业务中，公司债承销形成了较为鲜明的优势。公司在半年报中援引Wind数据披露，上半年公司债承销规模位居行业第八，在浙江省内的公司债承销金额及单数均排名第一。这一业务结构，使浙商证券能够同时承接企业股权融资和债券融资需求。依托浙江市场积累的企业客户资源，债券承销为其投行服务提供了较大业务基础，股权项目则进一步丰富了融资服务方式。

三季报还披露，截至9月末，公司合同负债为0.87亿元，较上年末增长66.12%，主要原因是投行业务预收款增加。手续费收入与项目预收款的变化，共同反映了公司投行业务的推进情况。

利息净收入增长30.75%，融资服务形成持续贡献

除手续费业务外，利息业务也为前三季度收入增长提供了支撑。

前三季度，浙商证券实现利息净收入11.85亿元，同比增长30.75%。公司在三季报中说明，增长主要来自融资业务利息收入增加。按定期报告数据计算，第三季度单季利息净收入为4.14亿元，同比增长13.50%，环比增长2.39%。

从经营基础看，公司上半年持续加强两融服务团队建设，迭代信用业务数字化系统，通过智能工具简化客户操作、强化数据化运营。融资服务与经纪客户经营相衔接，有助于围绕同一客户提供交易、融资等多种服务。

申万宏源（000166）在10月29日发布的三季报点评中分析，公司第三季度利息净收入同比、环比增长，预计主要受益于有息负债资金成本下降。

随着融资服务与客户经营进一步衔接，信用业务也成为浙商证券综合金融服务的重要组成部分，与经纪、财富管理业务共同承接客户需求。

净资本稳步增加，综合业务布局获得支撑

业务发展的同时，浙商证券的资产和资本规模继续增长。

截至9月末，公司总资产2558.21亿元，较上年末增长13.79%；归属于上市公司股东的净资产383.15亿元，较上年末增长4.15%。母公司净资本292.75亿元，较上年末增长13.43%；风险覆盖率为345.84%，较上年末提升19.97个百分点。

净资本增长，为公司开展资本投入型业务提供了支持；经纪、投行等收费业务的拓展，则提升了客户服务对收入的贡献。两方面共同构成公司综合经营的基础。

从业务规划看，浙商证券在半年报中提出，围绕投资银行、财富管理、机构服务和交易金融四大业务集群，整合业务条线和资质，形成综合服务能力。其中，财富管理围绕客户全量资产开展经营，机构服务强调综合需求覆盖，交易金融则同步发展自有资金投资和客户需求驱动的业务。

国都证券也已成为综合布局的一部分，半年报显示，截至6月末，浙商证券持有国都证券35.1001%的股份，并将其纳入合并范围，为业务布局的延伸提供了平台。围绕并购后的发展空间，东吴证券在8月26日的研报中表示，看好公司通过同业并购补足财富管理业务版图，并在协同发展战略引领下进一步提升竞争力。

总体来看，浙商证券前三季度的增长亮点，集中体现在客户服务收入的提升：经纪业务扩大收入基础，投行依托债券承销等业务增厚贡献，融资服务带动利息净收入增长。随着资本实力增强和综合业务布局推进，公司正将客户资源、产品供给与融资服务进一步连接起来。