2025年上半年，兴业银行（601166）营业收入延续同比下滑态势，而归母净利润却实现微增。

这种“分化”背后，反映出银行业务端的增长存在一定的压力；与此同时，资产质量指标的波动与风险传导的隐忧，可能是兴业银行在长期内需要关注的重点。

营收端：利息、非息业务同步承压

上半年，兴业银行实现营业收入1104.6亿元，同比下降2.3%，其中利息净收入、非利息净收入以及金融市场业务收益均出现收缩。

报告期内，该行利息净收入录得737.6亿元，同比下降1.5%，主要在于生息资产收益率的普遍走低：贷款领域，公司贷款平均收益率由2024年同期的4.03%降至3.6%，个人贷款平均收益率从5.21%回落至4.30%；投资与同业业务中，投资资产平均收益率从3.46%降至3.15%，存放和拆放同业及其他金融机构款项收益率从2.62%下滑至2.18%。

可喜的是，兴业银行负债成本的管控取得进展——吸收存款平均成本率从上年的2.06%下降至1.76%，同业负债、应付债券成本率同步下降，但生息资产整体收益率从3.84%降至3.37%，降幅超过负债成本优化幅度，最终导致净息差收窄至1.75%，较年初减少7个基点。

非利息净收入表现同样疲软，上半年同比下降3.8%至367亿元。其中，手续费及佣金净收入虽实现130.8亿元，同比增长2.6%，但业务内部“冷热不均”：托管及其他受托业务手续费收入从40.2亿元增至46亿元，成为核心增长引擎；而银行卡手续费收入从52.8亿元降至44.6亿元，担保承诺手续费收入从6.82亿元减少至5.78亿元，传统中间业务板块压力凸显。

金融市场业务方面，上半年投资收益为183亿元，同比大幅减少16.9%，而公允价值变动收益同比增长13.6%至37.9亿元。

从投资收益细项看，交易性金融资产带来的投资收益从2024年的157.8亿元降至2025年的117.7亿元，债权投资收益则从45.3亿元微增至54.8亿元。值得注意的是，衍生金融工具的表现出现剧烈反转：2024年同期该项贡献投资收益9.2亿元，2025年上半年却产生13.6亿元的投资亏损，成为拉低投资收益的重要因素之一。

公允价值变动损益方面，衍生金融工具及其他的公允价值变动收益从2024年的12.6亿元暴增至108.8亿元，增幅超7倍；但交易性金融资产的公允价值变动收益从37亿元降至13.2亿元，贵金属及相关金融工具的公允价值变动亏损从15.4亿元扩大至85.9亿元。

利润端：减值计提“瘦身”助推正增长

在营业收入小幅下滑的背景下，《财中社》注意到，兴业银行归属于母公司股东的净利润实现微增，同比增长0.2%至431.4亿元，其中与信用减值损失缩减不无关系。

财报显示，上半年公司计提减值损失301.2亿元，同比减少41.8亿元，降幅达12.2%。其中，债权类资产减值计提的收缩尤为突出：2024年上半年，债权投资减值损失高达73.4亿元，2025年上半年仅为7.6亿元，降幅超90%；其他债权投资减值损失也从3.4亿元降至7800万元。

2025年上半年，兴业银行对这类资产的减值计提显著收缩——通过减少债权类资产减值计提来控制成本，成为该行提振利润的途径。

减值损失的“瘦身”对利润的助力效应十分直接：上半年减值损失减少额达到41.8亿元，超过了营业收入下滑额约25.9亿元，直接推动利润总额从2024年同期的489.4亿元增至505.6亿元，最终带动净利润实现正增长。

资产质量层面，从核心指标看，截至2025年6月末，兴业银行不良贷款率为1.08%，较2024年末微升0.01个百分点；拨备覆盖率为228.54%，较2024年末下降9.24个百分点；拨贷比为2.46%，较2024年末下降0.09个百分点。不良率虽维持低位，但拨备覆盖率、拨贷比的同步回落，反映出风险抵补能力有所减弱。

兴业银行2025年上半年在资产质量管控上有一些阶段性举措，但从核心数据来看，不良风险的扩张与报表美化的隐忧仍值得关注。

从部分指标看，该行确实取得了一些管控进展，比如逾期贷款余额为904亿元，较上年末略微减少8.3亿元；信用卡新发生不良同比下降7.5%，零售领域的个人按揭贷款不良率为0.54%，较上年末也下降了0.06个百分点；对公房地产领域新发生不良较上年同期减少46%，地方政府融资平台也没有新发生不良。

但核心风险指标却透露出另外一番景象：2025年上半年，该行新生成不良贷款达到363.4亿元，相比上年同期的321亿元，增长幅度超过13%，清晰显示出不良风险仍在持续扩张。

在不良贷款认定尺度方面，2024年同期的不良贷款偏离度（逾期90天以上贷款与不良贷款余额的比值）仅为77.9%，认定标准相对严格；而到了2025年6月末，逾期90天以上贷款余额合计为546.8亿元，同期不良贷款余额为634.9亿元，据此计算偏离度约为86.13%。

偏离度的上升反映出不良贷款的认定标准正趋于宽松，存在通过调整认定尺度来美化报表的可能。

此外，重组贷款的规模变化也值得留意，半年报显示，兴业银行重组贷款规模在2025年上半年持续增长：截至6月末，重组贷款余额达338.2亿元，占贷款总额的比例升至0.57%，而2024年末分别为275.4亿元、0.48%，规模与占比均有明显提升。

从历史轨迹看，重组贷款的扩张并非短期现象。截至2023年末，其规模仅30.9亿元，占贷款总额比例为0.06%；但到2024年上半年，余额已猛增至277.4亿元，占比跃至0.49%，半年内实现大幅增长；2024年末虽小幅回落，但2025年上半年又重新进入扩张通道。