5月12日，中泰证券发表研究报告称，2024年第四季度与2025年第一季度，汽车行业总体景气较好、自主崛起、新能源加速。2024年第四季度受旺季+年末冲量+政策三重共振下，批零表现较好，2024年第四季度乘用车批零同比增速分别为12.6%/+13.2%，批零环比+32.5%/27.7%。2025年第一季度批零同比增速分别为12.9%/5.9%，开年景气度仍然维持较高水平。结构上，2024年第四季度新能源乘用车批发渗透率达48.9%再创新高，环比再提升主要得益于纯电渗透率提升（小鹏、小米等贡献增量），2025年第一季度新能源批发渗透率为45.2%继续延续高位。2024年自主品牌乘用车市占率达65.2%，同比+9.3%，202025年第一季度自主品牌市占率达68.1%再创历史新高，自主加速崛起。

整车领域基本符合预期，一季度淡季盈利短期承压。销量：一季度为传统淡季，但2025年一季度新品较多销量同比表现较好。ASP：大部分车企折扣力度加大，ASP均有所下滑。毛利率：比亚迪、长城受益出口毛利率表现较好。整体看整车一季度业绩基本符合预期。

汽车零部件盈利趋稳，韧性加强。收入端：2025年第一季度零部件板块整体收入环比增速好于行业，国产替代+品类拓宽与客户结构优化+平台化延伸驱动成长性。盈利端：2024年第四季度毛利率环比下降主要受会计准则调整影响，2024年第一季度-2025年第一季度盈利能力整体趋稳。

商用车内销稳健，出口承压。一季度行业重卡上险15.4万辆，同比+15%，环比-10%；重卡出口6.4万辆，同比+4%，环比-11%。出口压力较大，主要系俄罗斯大幅下滑。竞争格局方面，中国重汽持续保持重卡整车市占率第一，潍柴动力持续保持重卡发动机市占率第一。