6月23日，过去10年，全球面板资本开支超万亿元，京东方A累计资本开支超3000亿元，TCL科技超2500亿元。产业被资本市场长期定义为“周期股”乃至“价值毁灭者”，产能扩张引发价格战，价格战导致亏损，亏损后再扩张的恶性循环反复上演。但2026年以来的产业信号表明，这一叙事正在被改写：折旧拐点释放利润弹性、中国产能主导下的全球格局重塑、以及玻璃基板开辟的第二增长曲线。

面板折旧达峰之后的利润释放，从烧钱机器到现金奶牛。面板行业过去无法盈利的根本原因在于资本开支与折旧的长期错配。由于产线建设期巨额投入，投产后5-10年大额折旧摊销持续侵蚀利润，而产品价格因产能过剩不断下行。这一困局正在逆转。京东方折旧已在2025年达到峰值，进入下降通道，2027年有望大幅下降；TCL华星2025年同样为折旧峰值，预计2026年折旧将逐步下降，2027年后大幅下降，其中T4产线（6代柔性OLED）和T6产线（11代LCD）预计在2026年陆续到期，T7产线预计于2028年折旧到期。这意味着，过去吞噬利润的折旧包袱正在逐步卸下，在同样的营收规模下，净利润将获得系统性增厚。

中国产能主导全球市场，黑电品牌出海加速产业重心转移。折旧拐点是利润释放的内因，而全球格局的重塑则是利润可持续的外因。据洛图科技数据，2026年一季度全球大尺寸液晶电视面板出货6100万片，同比-3.2%，国内四家面板厂出货4430万片，同比+1.7%，合计市占率达72.4%，同比+3.5%，在全球面板生产中占比增加。目前全球仅5条10代以上生产线，TCL和京东方各占两条，依托高世代产线的规模效应与成本控制，国产面板能够以更低成本产出更高良品率的LCD产品，全面超越日韩同行。国产面板与中国黑电品牌在全球出海中形成了紧密的产业协同，上游面板的低成本供给直接转化为下游整机的价格竞争力。据Trendforce数据，202026年第一季度TCL与海信出货分别达768、710万台，合计1478万台，反超三星与LG合计1470万台的出货量。中国厂商已实现从规模主导到定价领跑的升级，全球电视产业已实质性进入“中国主导”时代。

玻璃基板在先进封装中的新应用，带来估值重塑。面板行业最被低估的变量，在于其制造能力向半导体先进封装领域的横向迁移。玻璃基板有望解决大尺寸AI芯片封装过程中的翘曲控制、热管理、讯号传输及电源完整性等核心难题。2026年被业界视为半导体玻璃基板商业化验证元年。台积电6月4日披露已设有玻璃基板导入先进封装技术试点产线，预计两到三年后量产；英特尔2026年1月展出集成其EMIB封装技术的厚芯玻璃基板，并推出全球首款搭载玻璃芯载板的商用Xeon6处理器。

国内面板企业拥有独特的能力迁移优势，TFT-LCD面板厂数十年积累的大尺寸玻璃基板薄膜沉积、光刻、刻蚀等精密工艺，可直接迁移至玻璃基封装的RDL和TGV加工等工艺流程。这一趋势对面板行业估值体系的冲击是结构性的，有望从单纯的“LCD周期股”切换为“显示+材料”双轮驱动。